В дивидендной политике IVA — выплаты не реже раза в год. Три собрания после IPO — ни одной

В 2023–2025 годах на биржу вышло больше двадцати компаний, и через пару лет в портфеле лежат бумаги, про которые уже не вспомнить, что обещали. IVA Technologies записала в дивидендную политику выплаты не реже раза в год, а за три года участники IPO не получили ни рубля.

Компания делает видеосвязь, корпоративный мессенджер и почту, а лицензии продаёт крупным компаниям и госзаказчикам. На биржу $IVAT вышла 4 июня 2024 года по 300 ₽, акции купили больше 45 тысяч частных инвесторов. Продавали только основатели, и все 3,3 млрд ₽ от размещения получили они.

За две недели до IPO совет директоров утвердил дивидендную политику. Платить компания нацелилась не реже раза в год, если чистый долг не больше двух годовых операционных прибылей (EBITDA). Размер — не меньше четверти «скорректированной» прибыли. Перед IPO IVA писала, что денег у неё больше, чем долгов, и это «обеспечивает потенциал привлекательных дивидендных выплат». Политика рекомендательная: платить — право компании, а не обязанность.

▪️ дивиденды за 2023, 2024 и 2025 годы — 0 ₽;
▪️ долг всё это время — от 0,2 до 0,53 годовой EBITDA при пороге 2: условие для выплат выполнялось;
▪️ акция — около 67 ₽ при цене размещения 300 ₽.

Обещание с самого начала было скромнее, чем звучало. Из прибыли по формуле вычитают всё, что компания за год вложила в разработки и оборудование. Обратно прибавляют только то, что за год списано на их износ. У IVA вложения съедают почти всё. В 2025 году чистая прибыль — 1,42 млрд ₽, а скорректированная — 33,5 млн. Четверть от неё — 8 копеек на акцию. За три года по формуле набегает около 2,6 ₽ на акцию, меньше 1% цены IPO.

Ближе всего к выплате компания подошла за 2024 год: совет директоров рекомендовал 3 ₽ на акцию, почти вдвое больше минимума. Но на собрании 30 июня 2025 года решение не прошло, хотя «против» было всего 7 тысяч голосов. Голос по вопросу засчитывают, только если в бюллетене оставлен ровно один вариант. По дивидендам так не заполнили бюллетени на 59,8 млн голосов из 67,4 млн. Для решения нужно больше половины голосов пришедших, а «за» набралось 11%.

У основателей на конец 2024 года было 84% акций, у всех остальных — меньше 16 млн. Значит, не засчитали и часть голосов основателей. По трём другим вопросам того же собрания те же голоса засчитаны. Почему так вышло, компания не объясняла. За 2025 год совет сам предложил не платить, тоже без объяснения причин.

До IPO, когда компания целиком принадлежала основателям, они утвердили себе дивиденды за прошлые годы — около 8 ₽ на нынешнюю акцию. Последние 111 млн из них выплачены уже в 2025 году.

Для сравнения: Базис ($BAZA), тоже разработчик программ для крупных компаний и государства, вышел на биржу в декабре 2025 года и в августе заплатил первые дивиденды — 7,2 ₽ на акцию.

📅 весна 2027 — отчётность IVA за 2026 год; конец мая 2027 — рекомендация совета по дивидендам за 2026 год; июнь 2027 — годовое собрание.

По деньгам акционеры IVA недополучили немного, около 2,6 ₽ на акцию. Падение акции в 4,5 раза дивиденды не объясняют: в 2025 году выручка снизилась, хотя компания ждала роста на 15–25%. Но выплат, которые предполагала политика, три года не было, и причин компания не называла. Пока почти вся прибыль уходит в разработки, по формуле и дальше выходят копейки, поэтому в дивидендной политике стоит дочитывать формулу. Весной станет видно, вернётся ли IVA к выплатам.

Источники: дивидендная политика IVA (22.05.2024), пресс-релизы и сообщения об IPO, решения совета и собраний 2024–2026 годов, МСФО за 2023 и 2025 годы, сообщения Базиса о дивидендах.

#акции #IPO #дивиденды

Полный разбор с расчётами — на сайте: https://radar.olga-developer.ru/posts/2026-10-28-iva-promises

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.