Разбор отчёта Amazon (AMZN) от 29.10.2026

Облако разогналось до 39%, а акции снижаются — рынку не нравятся капзатраты в $77 млрд за квартал

После триумфального второго квартала, когда взлет AWS на 37% затмил все ИИ-траты, третий квартал вернул инвесторов на землю. Акции теряют около 2-3%. Рынок внезапно осознал цену технологического доминирования Энди Джесси.

Отчет в цифрах (факт / прогноз Уолл-стрит)
📉 EPS: $1,89 / $1,97 (год назад $1,95)
📉 Выручка: $201,94 млрд (+12% г/г) / $202,22 млрд
📈 AWS: выручка $46,0 млрд (+39% г/г) / $45,3 млрд; операционная прибыль $17,8 млрд / $17,0 млрд
📈 Операционная прибыль: $28,1 млрд (+61%), маржа 13,9% — рекорд для Amazon
📉 Капитальные затраты квартала: $77,3 млрд / около $58–59 млрд (год назад $35,1 млрд). FCF за 12 месяцев: −$42,4 млрд

Метрики стоимости
· Текущая цена: ~$238
· Morningstar Fair Value: $280
· Моя оценка справедливой цены: $300 (на конец 2027 года)

Разбор полетов
Акция упала на 4,3% ещё в четверг 29.10 до публикации. Так что часть распродажи в цене сидела заранее. Облако при этом ускорилось с 20% до 39% на базе в $46 млрд, а на AWS приходится 63% всей операционной прибыли. Единственное «но»: маржа AWS 38,7% против 39,4% кварталом ранее — амортизация растёт вслед за оборудованием.

🔹 Чистая прибыль упала на 2% при операционной +61%, потому что год назад в базе лежали разовые $9,5 млрд от вложений в Anthropic. За девять месяцев 2026 прочие неоперационные доходы $68,4 млрд — похоже, переоценка тех же вложений (в отчёте прямо названа только база 2025 года). Поэтому красивое отношение цены к прибыли за 12 месяцев (около 19,7) я бы всерьёз не брал.

🔹 Главная боль — деньги. Операционный поток за 12 месяцев $168,3 млрд, покупки оборудования $215 млрд. Долгосрочный долг вырос с $65,6 до $173,1 млрд за девять месяцев, только в третьем квартале заняли $48,1 млрд. Денег и ценных бумаг $114,2 млрд, чистый долг без аренды около $59 млрд, это порядка 0,3 EBITDA. Тревожно не сегодня, тревожно направление. Байбэка нет, акций становится больше (10,73 → 10,81 млрд).

🔹 Реклама: +12% без учёта курса против 26% в прошлом квартале. Компания объясняет сдвигом Prime Day во второй квартал (без него рост выручки был бы примерно на 4 п.п. выше) и обещает на четвёртый квартал около 17–19%. Прогноз на него: выручка $240–247 млрд, операционная прибыль $28,5–33,5 млрд; расходы на 2026 подтверждены в ~$220 млрд.

Вероятные причины распродажи: затраты в квартале выросли более чем вдвое, плюс Энди Джесси про 2027 говорит, что будет ещё «заметно больше».

Мысли инвестора
Я свою оценку в $300 оставляю без изменений, а Morningstar понизили с $300 до $280 глядя на цифры по затратам. Бизнес в отличной форме. Рост AWS выше 40% в 2027–2028 менеджмент обещает прямо в отчёте, и это либо оправдает $220 млрд затрат, либо нет. Думаю, текущая цена интересна для аккуратных покупок в долгую, но только если вы готовы пересидеть пик капекса.

Анализ акций #AMZN #потребсектор #интернет_ритейл

⚠️ Не является индивидуальной инвест. рекомендацией

Канал в ТГ