Разбор отчёта Alphabet Inc. (GOOG) от 28.10.2026
Разбор отчёта Alphabet Inc. (GOOG) от 28.10.2026
Выручка +25%, облако ×2, но рынок расстроился. Я тоже.
Облако выросло вдвое, а рынок посмотрел в строку про свободный денежный поток и вспомнил, что серверы бесплатно не раздают. Акция теряла больше 12% за день.
Отчет в цифрах (факт / прогноз Уолл-стрит)
📉 Выручка: $127,58 млрд (+25% г/г) / $127,97 млрд
📉 EPS: $2,12 / $3,01 промах -29,65%; а без убытка от переоценки долей в чужих компаниях $2,67
📈 Google Cloud: $30,7 млрд (+103%) / ~$28,6 млрд, операционная прибыль $11,1 млрд
📉 Поиск: $63,35 млрд (+12%) / ~$65 млрд; YouTube-реклама $11,2 млрд (+9%)
📉 FCF: −$9,1 млрд / −$2,7 млрд; капзатраты $51,4 млрд (ждали $55,1 млрд)
Метрики стоимости
Текущая цена: $282,32
Morningstar Fair Value: $450 (вероятно в ближайшие дни пересчитают вниз)
Моя оценка справедливой стоимости: $330 (пересмотрена вниз, причины в конце поста)
Разбор полетов
Заголовочный EPS — отчасти шум: убыток $8,7 млрд по акциям, которыми Alphabet владеет, срезал $0,55 на акцию (менеджмент назвал главным виновником SpaceX). Год назад эта строка была плюсом. Но и очищенные $2,67 ниже $3,02, а операционная прибыль тоже не дотянула. Рентабельность по операционной прибыли — 31,8% против 34% во втором квартале.
Сегменты: Поиск +12% после +17% и +19% в двух предыдущих кварталах, ко второму кварталу прибавил около $79 млн. Менеджмент сразу предупредил про четвертый квартал: сравнивать придется с прошлогодним ускорением, плюс валютный ветер. Облако — наоборот вверх: портфель заказов $561 млрд (в первом квартале было больше $460 млрд), около 55% признают за 24 месяца. Только в выручку облака входят и продажи систем TPU, то есть железо, и какая у него рентабельность, непонятно. А еще Google начал арендовать чужие вычислительные мощности — это давит на рентабельность облака.
Деньги. Капзатраты превысили операционный поток ($42,3 млрд), FCF второй квартал в минусе, за 12 месяцев $19,7 млрд против $73,3 млрд за 2025 год. Дыру закрыли облигациями на $28,7 млрд (долгосрочный долг $125,1 млрд против $46,5 млрд на конец 2025) и продажей акций на $12,4 млрд. Обратного выкупа нет ни в третьем квартале, ни за девять месяцев; год назад было $11,5 млрд за квартал. Акций в обращении стало 12,29 млрд против 12,09 млрд — прибавка 1,7%. Из $265,1 млрд денежных средств и ценных бумаг $90,4 млрд — акции других компаний; без них, за вычетом долгосрочного долга, остается примерно $50 млрд.
Прогноз по капзатратам на 2026 год прежний, $195–205 млрд, а на 2027-й менеджмент обещает «значительный рост» и детали только на звонке в феврале. Моя версия реакции рынка: распродажу устроили из-за неопределенности по 2027 году, когда затраты на дата-центры и чипы оплачивается долгом и доп.размещением акций.
Мысли инвестора
Бизнес не сломан: выручка растет на четверть, облако удвоилось. Но это уже не денежная машина, а стройка на заемные и свежие деньги. Berkshire в июне заходил по $348,20 за акцию GOOG, цена сейчас ниже на 19%, и это неплохо отрезвляет.
Я понизил свою оценку с предыдущего квартала. Я предполагал качели из-за капзатрат, но не настолько. Кому не терпится, покупать можно аккуратно частями. Но может быть лучше дождаться февральского звонка, где станет ясно, насколько вырастут капзатраты 2027 года? Меня больше смущает не минус по FCF, а размещение акций при цене почти на 30% ниже майского максимума и растущий долг.
Анализ акций #GOOG #коммуникации #интернет_сервисы
⚠️ Не является индивидуальной инвест. рекомендацией
Канал в ТГ
Выручка +25%, облако ×2, но рынок расстроился. Я тоже.
Облако выросло вдвое, а рынок посмотрел в строку про свободный денежный поток и вспомнил, что серверы бесплатно не раздают. Акция теряла больше 12% за день.
Отчет в цифрах (факт / прогноз Уолл-стрит)
📉 Выручка: $127,58 млрд (+25% г/г) / $127,97 млрд
📉 EPS: $2,12 / $3,01 промах -29,65%; а без убытка от переоценки долей в чужих компаниях $2,67
📈 Google Cloud: $30,7 млрд (+103%) / ~$28,6 млрд, операционная прибыль $11,1 млрд
📉 Поиск: $63,35 млрд (+12%) / ~$65 млрд; YouTube-реклама $11,2 млрд (+9%)
📉 FCF: −$9,1 млрд / −$2,7 млрд; капзатраты $51,4 млрд (ждали $55,1 млрд)
Метрики стоимости
Текущая цена: $282,32
Morningstar Fair Value: $450 (вероятно в ближайшие дни пересчитают вниз)
Моя оценка справедливой стоимости: $330 (пересмотрена вниз, причины в конце поста)
Разбор полетов
Заголовочный EPS — отчасти шум: убыток $8,7 млрд по акциям, которыми Alphabet владеет, срезал $0,55 на акцию (менеджмент назвал главным виновником SpaceX). Год назад эта строка была плюсом. Но и очищенные $2,67 ниже $3,02, а операционная прибыль тоже не дотянула. Рентабельность по операционной прибыли — 31,8% против 34% во втором квартале.
Сегменты: Поиск +12% после +17% и +19% в двух предыдущих кварталах, ко второму кварталу прибавил около $79 млн. Менеджмент сразу предупредил про четвертый квартал: сравнивать придется с прошлогодним ускорением, плюс валютный ветер. Облако — наоборот вверх: портфель заказов $561 млрд (в первом квартале было больше $460 млрд), около 55% признают за 24 месяца. Только в выручку облака входят и продажи систем TPU, то есть железо, и какая у него рентабельность, непонятно. А еще Google начал арендовать чужие вычислительные мощности — это давит на рентабельность облака.
Деньги. Капзатраты превысили операционный поток ($42,3 млрд), FCF второй квартал в минусе, за 12 месяцев $19,7 млрд против $73,3 млрд за 2025 год. Дыру закрыли облигациями на $28,7 млрд (долгосрочный долг $125,1 млрд против $46,5 млрд на конец 2025) и продажей акций на $12,4 млрд. Обратного выкупа нет ни в третьем квартале, ни за девять месяцев; год назад было $11,5 млрд за квартал. Акций в обращении стало 12,29 млрд против 12,09 млрд — прибавка 1,7%. Из $265,1 млрд денежных средств и ценных бумаг $90,4 млрд — акции других компаний; без них, за вычетом долгосрочного долга, остается примерно $50 млрд.
Прогноз по капзатратам на 2026 год прежний, $195–205 млрд, а на 2027-й менеджмент обещает «значительный рост» и детали только на звонке в феврале. Моя версия реакции рынка: распродажу устроили из-за неопределенности по 2027 году, когда затраты на дата-центры и чипы оплачивается долгом и доп.размещением акций.
Мысли инвестора
Бизнес не сломан: выручка растет на четверть, облако удвоилось. Но это уже не денежная машина, а стройка на заемные и свежие деньги. Berkshire в июне заходил по $348,20 за акцию GOOG, цена сейчас ниже на 19%, и это неплохо отрезвляет.
Я понизил свою оценку с предыдущего квартала. Я предполагал качели из-за капзатрат, но не настолько. Кому не терпится, покупать можно аккуратно частями. Но может быть лучше дождаться февральского звонка, где станет ясно, насколько вырастут капзатраты 2027 года? Меня больше смущает не минус по FCF, а размещение акций при цене почти на 30% ниже майского максимума и растущий долг.
Анализ акций #GOOG #коммуникации #интернет_сервисы
⚠️ Не является индивидуальной инвест. рекомендацией
Канал в ТГ
Просмотры: 1