Разбор отчёта Verizon Communications (VZ) от 26.10.2026

Абоненты вернулись, акции пока под давлением

Сильнейший за пять лет приток абонентов в Q3, третье повышение прогноза подряд, и акции при этом падают на 3–4%. Рынок сегодня смотрит не на отчёт, а в сторону Илона Маска.

Отчёт в цифрах (факт / прогноз Уолл-стрит)
📉 Выручка: $34,31 млрд / $34,77 млрд (+1,5% г/г)
📈 Скорр. EPS: $1,31 / $1,27 (+8,3% г/г). По GAAP — $1,25
📈 FCF: $7,8 млрд, +12,1% г/г (за 9 месяцев — $18,0 млрд, +14,3%)
📈 Скорр. прибыль до процентов, налогов и амортизации: $13,8 млрд (+8%), рентабельность 40,2% против 37,8%
📈 Постоплатные абоненты: +406 тыс. (год назад +44 тыс.), отток 0,94% против 0,98%

Прогноз на 2026-й подняли в третий раз подряд. Скорр. EPS $5,04–5,06 (консенсус ~$5,00–5,02), FCF около $22,5 млрд (рост ~12% вместо 9–10%), приток абонентов 1,1–1,2 млн. Капвложения прежние: $16–16,5 млрд.

Метрики стоимости
Текущая цена: $43,10
Morningstar Fair Value: $54
Моя оценка справедливой цены: $54 (горизонт 12 мес.)

Разбор полётов
Выручка недотянула отчасти сознательно и ожидаемо. Verizon режет скидки на телефоны не первый квартал: выручка от оборудования −9%, доля обновлений упала до 2,6% с 3,3%. Услуги связи при этом +3,5%, а затраты на привлечение клиента −41%. Отсюда и маржа. Но рост абонентов куплен не бесплатно: выручка на семейный счёт −1,9% ($168,08), домашний интернет по радиоканалу +159 тыс. против 261 тыс. год назад, а мобильная выручка в бизнес-сегменте −0,8%.
Теперь про то, о чём в релизе тише. Общий долг $166,2 млрд против $158,2 млрд на конец 2025-го. Сказались затраты на Frontier ($9,5 млрд) и частоты ($4,4 млрд). Проценты за квартал +17%, до $1,95 млрд. Чистая прибыль за 9 месяцев −5% из-за разовых списаний во втором квартале. Чистый долг к прибыли до амортизации 2,3x, в целевой коридор обещают вернуться в 2027-м.
На акции давят новости про покупку частот и о переговорах про доступ к 80 тыс. вышек от конкурента SpaceX. СЕО Verizon Шульман на звонке отмахнулся: сеть строить 4–6 лет и $300–500 млрд. Я согласен с ним. Маск, конечно гений, но реальность такова, что до запуска коммерческой наземно-спутниковой сети сотовой связи пройдут годы.

Мысли инвестора
Дивиденд $2,83 в год (~6,6%) покрыт FCF с запасом. На дивиденды уйдёт ~$11,7 млрд и до $4,5 млрд на выкуп акций из $22,5 млрд. Компания с долгом оценена примерно в 6,5 годовых прибылей до амортизации, FCF-доходность на прогноз 2026-го около 12,6%. Бумага пришла в целевую зону закупа ($42–$43). Дёшево, но не бесплатно: цена закладывает страх перед SpaceX и долг. Я бы наращивал частями, а не одной кнопкой.

Анализ акций #VZ #коммуникации #телеком

⚠️ Не является индивидуальной инвест. рекомендацией

Канал в ТГ