Разбор отчёта Newmont Corporation (NEM) от 22.10.2026
Рекордная для третьего квартала прибыль, а акции -4,6%
Золото подешевело, добыча топчется на месте, а Newmont всё равно побил прогнозы. Рынок поаплодировал и сразу ушёл считать, во сколько обойдётся Red Chris.
Отчет в цифрах (факт / прогноз Уолл-стрит)
📈 EPS : $2,20 / $1,95
📈 Выручка: $6,36 млрд / $6,27 млрд, +15% за год
📈 FCF: $1,91 млрд, −13% к прошлому кварталу, +22% за год
📉 Добыча золота: 1,30 млн унций, −8% за год. Прогноз на 2026-й подтверждён: ~5,3 млн
📉 Полная поддерживающая себестоимость: $1 454 за унцию, но на четвёртый квартал менеджмент ждёт $1 900
Метрики стоимости
· Текущая цена: ~$109
· Справедливая стоимость Morningstar: $72
· Авторская оценка справедливой стоимости: $135
Разбор полетов
Прибыль выросла не за счёт золота: средняя цена реализации $4 317, на $97 ниже, чем во втором квартале. Вытянули медь, серебро и цинк ($1,14 млрд выручки), да ещё Cadia начал работу после землетрясения. Баланс красивый: денег $8,8 млрд, чистая денежная позиция $3,24 млрд, с прошлого отчёта на выкуп акций ушло $1,6 млрд, ещё $2,8 млрд в запасе. Правда, в четвёртом квартале будет выплата в адрес Barrick $1,95 млрд за расширение совместного предприятия Nevada Gold Mines.
Теперь про то, что мне не нравится. Себестоимость в $1 454 — заслуга попутных металлов. Если их не вычитать, унция обходится в $1 963 против $1 566 год назад (+25%). В четвёртом квартале серебра с рудника Penasquito станет вдвое меньше, а затраты на развитие выйдут на пик. Инвестиции в Red Chris утверждены: $4,2–4,8 млрд, добыча лишь с 2033-го. В 2027-м инвестиции в развитие вырастут примерно на $500 млн, себестоимость, по словам менеджмента, пойдёт вверх.
Но я считаю, компания всё делает правильно. Red Chris — это проект «на вырост». Прямо сейчас он требует миллиардных вложений, что будет несколько сдерживать FCF в ближайшие 2–3 года. Однако именно огромные запасы Red Chris (~3.6 млн унций золота и около 1 млн тонн меди в резервах) оправдывают долгосрочную оценку NEM.
Мысли инвестора
Бизнес крепкий: денег больше, чем долга, выкупы идут, доходность по FCF за 12 месяцев около 9%. Но всё держится на цене золота — каждые $100 за унцию – это около $505 млн выручки до налогов. Моя оценка в $135, которую я давал в предыдущем разборе, остаётся неизменной. Пересчитывать буду, если золото уйдет ниже $3200. Morningstar берёт долгосрочную цену около $2600/унция и получает $72. Правда где-то посередине, и точнее никто не скажет. Держу. Докупать, пока золото в нисходящем тренде нет особого смысла.
Анализ акций #NEM #материалы #золото
⚠️ Не является индивидуальной инвест. рекомендацией
Канал в ТГ