Разбор отчёта Procter & Gamble Company (PG) от 22.10.2026
Ждали падения прибыли, а получили рост и +5,6% за день
P&G отчиталась за Q1 2027 финансового года (июль—сентябрь). Продажи выросли быстрее, чем компания обещала на весь год, а прибыль на акцию — на 1%. Рынок готовился к худшему, и в день отчёта (22.10) акции закрылись на $165,59, это +5,6%.
Отчет в цифрах (факт / прогноз Уолл-стрит)
📈 Выручка: $23,28 млрд (+4%) / $22,8 млрд
📈 Скорректированная EPS: $2,00 (+1%) / $1,88; без корректировок — $1,97
📈 Органический рост продаж: +4% (объёмы +2,4%, цены +0,4%)
📉 Скорректированная валовая маржа 50,0% (−150 б.п.), операционная 25,9% (−80 б.п.)
📈 FCF: $4,4 млрд (93% чистой прибыли). Акционерам вернули $3,9 млрд: дивиденды $2,6 млрд, выкуп акций $1,3 млрд. Чистый долг $23,6 млрд (около 1.0х EBITDA). Краткосрочный долг вырос до $17,0 млрд из-за закрытия сделки по покупке Thorne за $3,8 млрд.
Метрики стоимости
· Текущая цена: $161,02 (закрытие 23.10.26)
· Morningstar Fair Value: $155 (после отчёта, 22–23.10.26; оценку не пересмотрели)
· Моя оценка справедливой стоимости: $162
Разбор полетов
Планка была низкой: аналитики ждали падения скорректированной EPS примерно на 5%, а вышел плюс 1%. И то с оговорками. Чистая прибыль упала на 1% (до $4,76 млрд), рост EPS целиком даёт сокращение числа акций (2 407 млн против 2 437 млн), а без валютного эффекта прибыль на акцию стоит на месте. Зато продажи удивили: выросли все 10 категорий и все 6 регионов, объёмы +2,4%, компания преодолела прошлый спад потребительской активности. Более 70% крупнейших ритейлеров в США удерживают или наращивают долю P&G на полках (год назад таких было менее 10%). Давление от private-label отменяется.
Теперь неприятное. Инфляционное давление вернулось. Сырьё, энергия и перевозки обойдутся в $1,4 млрд после налогов (в июле — около $1,0 млрд), при нефти Brent по $100 (было $90). Суммарный негативный эффект составит $0,79 на акцию (вместо ранних $0,56) — это 11% всей годовой прибыли. Менеджмент не стал снижать годовой прогноз EPS ($6,89–7,11), но это означает, что оставшиеся три квартала покажут околонулевой рост, так как основной удар по марже придется на Q2. Повышать цены дальше компания не может (рост цен дал лишь +0,4%). Первый квартал выехал на разовых факторах — возврате пошлин и старых запасах сырья.
Мой прошлый анализ подтвердился почти на 100%. Я предупреждал, что эпоха автоматического перекладывания издержек на потребителя завершена, и рост цен замедлится — так и вышло (+0,4%). Но мой тезис о том, что P&G не теряет качество бизнеса, а лишь временно замедляется, полностью оправдался: физические объемы восстановились. Бумага сходила вниз и вернулась точно к моей долгосрочной оценке в $162.
Мысли инвестора
Бизнес крепкий, цена уже высока: около 23 годовых прибылей (по середине прогноза $7,00), дивиденд около 2,7%, бумага выше Morningstar на 4% и вровень с моей оценкой. Платить премию после такого рывка за год, где прибыль почти не растёт, — не мой случай. Держать можно, а продавать причин нет.
Анализ акций #PG #защитный_сектор #потребительские_товары
⚠️ Не является индивидуальной инвест. рекомендацией
Канал в ТГ