Разбор отчёта Lam Research Corporation (LRCX) от 21.10.2026
Рекорд за рекордом, а акции минус 12%
Lam Research показал лучший квартал в своей истории, но рынку было всё равно. Когда бумага за год выросла больше чем на 80%, прогноз «чуть выше ожиданий» звучит как плохая новость.
Отчёт в цифрах (факт / консенсус):
📈 Выручка: $8,22 млрд / $8,14 млрд (+22% к прошлому кварталу, +54% за год)
📈 EPS (без разовых статей): $2,20 / $2,18. По GAAP: $2,19
📈 Валовая маржа 52,4%, операционная 40,2%. Выше 40% впервые
📈 Прогноз на декабрьский квартал: выручка $8,6 млрд ± 0,4 / консенсус около $8,53 млрд; EPS $2,33 ± 0,15 / $2,31–2,32
📉 Китай: 35% выручки против 26% кварталом ранее. В декабре доля будет «заметно ниже»
Денежный поток: операционный $3,50 млрд, капвложения $0,26 млрд, свободный (FCF) около $3,24 млрд за квартал. На выкуп акций ушло около $1,0 млрд, на дивиденды $325 млн. Денег $7,44 млрд при долге $3,73 млрд, то есть чистых денег около $3,7 млрд. Дивиденд повысили до $0,33 с $0,26.
Метрики стоимости:
Текущая цена: $230
Morningstar Fair Value: $310
Моя оценка справедливой цены: $250
Разбор полётов
Падение объясняют сразу несколько вещей, и все они из слов менеджмента.
1. Декабрьский прогноз был бы выше, если бы не нехватка некоторых комплектующих. Сколько именно, не назвали. Часть отгрузок сдвинется на мартовский квартал. Отсюда и широкий диапазон по выручке $8,2–9,0 млрд.
2. Китай раздул сентябрь: по моей прикидке, это около $2,9 млрд, а в декабре его доля упадёт. Спрос есть, но отгрузить всё не получается.
3. Плюс, я думаю, доходность 10-летних облигаций США около 5,1% фундаментально давит на дорогие акции всего технологического сектора, и перед отчётом бумага уже упала примерно на 40% от максимума года.
Хорошего тоже хватает. Выручка от систем выросла на 62% за год, от обслуживания на 40%. Рынок оборудования для заводов по выпуску пластин на 2026 год оценивают в середине $150 млрд, на 2027 год более чем в $200 млрд. Драйвером станет восстановление сегмента памяти. Lam Research — ключевой бенефициар спроса на HBM-память и техпроцессы Advanced Packaging для ИИ-архитектур, где их технологии травления не имеют коммерческих аналогов.
Мысли инвестора
Бизнес выдающийся. Из-за широкого конкурентного рва, LRCX почти всегда торгуется выше рынка. Сейчас один из тех моментов, когда цена находится около справедливой цены по моему мнению. А Morningstar вообще считает её недооцененной. Вопрос в том, что никто не знает, каким будет 2027 год. Доходность FCF сейчас около 2%, маржа на рекорде, но полупроводниковое оборудование цикличная отрасль. Держателям я бы ничего не трогал. Новые деньги заносил бы аккуратно частями, не пытаясь поймать идеальное дно.
Анализ акций #LRCX #технологии #оборудование
⚠️ Не является индивидуальной инвест. рекомендацией
Канал в ТГ