🛍 Озон: ускорение роста и рекордная рентабельность на фоне…
🛍 Озон: ускорение роста и рекордная рентабельность на фоне инфраструктурных рисков
📄 Озон опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К26, продолжив демонстрировать ускорение роста бизнеса и существенное улучшение рентабельности.
🚀 Консолидированная выручка составила 421,2 млрд руб. (+63% г/г), скорректированная EBITDA – 93,0 млрд руб., а чистая прибыль – 3,7 млрд руб. Рентабельность по EBITDA относительно GMV выросла на 2,2 п.п. до 6% благодаря росту валовой прибыли и эффекту операционного рычага.
📍 В сегменте электронной коммерции GMV достиг 1,6 трлн руб. (+42% г/г) за счет роста количества заказов до 1,2 млрд (+76% г/г). Компания продолжает наращивать долю рынка, демонстрируя рост GMV существенно выше динамики российского рынка электронной торговли (+15% г/г).
🔎 Выручка финтеха увеличилась на 57% г/г до 85,2 млрд руб. При этом чистая процентная маржа снизилась на 1,4 п.п. до 9,9%, а стоимость риска кредитного портфеля выросла на 3,7 п.п. до 14,3% на фоне ухудшения кредитных условий.
⚠️ За последнее время пострадали 11 логистических объектов Озона. Компания сформировала резервы под связанные с инцидентами убытки в размере 30,1 млрд руб., включая ущерб товарам и оборудованию. Часть рисков была застрахована, однако размер возможных страховых компенсаций пока остается неопределенным.
💡 Наше мнение:
✍️ Озон продолжает существенно опережать рынок электронной коммерции по темпам роста, несмотря на постепенное замедление динамики GMV относительно исторических уровней.
📊 Мы выделяем ускорение роста выручки до 63% г/г и значительное улучшение рентабельности маркетплейса, что подтверждает эффективность операционной модели и потенциал дальнейшего роста прибыли.
✔️ Сильная динамика EBITDA свидетельствует о реализации эффекта операционного рычага: рентабельность электронной коммерции достигла 4,2% от GMV, увеличившись на 2,1 п.п. г/г. При этом положительная чистая прибыль была достигнута в условиях значительных убытков от повреждения логистической инфраструктуры.
🧭 Мы также отмечаем, что ключевым фактором неопределенности остаются инфраструктурные риски. Компания нарастила запас ликвидности, однако дальнейшие повреждения логистических объектов могут потребовать дополнительных расходов и оказать давление на финансовые результаты, а объемы и сроки поступлений ожидаемых страховых выплат пока неизвестны.
🧮 По нашим оценкам, Озон торгуется на уровне 5,6х EV/EBITDA’26П, что предполагает премию к медиане технологического сектора. На наш взгляд, сильные финансовые результаты могут стать драйвером продолжения краткосрочного восстановления котировок.
#Акции #Технологии
#OZON
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
📄 Озон опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К26, продолжив демонстрировать ускорение роста бизнеса и существенное улучшение рентабельности.
🚀 Консолидированная выручка составила 421,2 млрд руб. (+63% г/г), скорректированная EBITDA – 93,0 млрд руб., а чистая прибыль – 3,7 млрд руб. Рентабельность по EBITDA относительно GMV выросла на 2,2 п.п. до 6% благодаря росту валовой прибыли и эффекту операционного рычага.
📍 В сегменте электронной коммерции GMV достиг 1,6 трлн руб. (+42% г/г) за счет роста количества заказов до 1,2 млрд (+76% г/г). Компания продолжает наращивать долю рынка, демонстрируя рост GMV существенно выше динамики российского рынка электронной торговли (+15% г/г).
🔎 Выручка финтеха увеличилась на 57% г/г до 85,2 млрд руб. При этом чистая процентная маржа снизилась на 1,4 п.п. до 9,9%, а стоимость риска кредитного портфеля выросла на 3,7 п.п. до 14,3% на фоне ухудшения кредитных условий.
⚠️ За последнее время пострадали 11 логистических объектов Озона. Компания сформировала резервы под связанные с инцидентами убытки в размере 30,1 млрд руб., включая ущерб товарам и оборудованию. Часть рисков была застрахована, однако размер возможных страховых компенсаций пока остается неопределенным.
💡 Наше мнение:
✍️ Озон продолжает существенно опережать рынок электронной коммерции по темпам роста, несмотря на постепенное замедление динамики GMV относительно исторических уровней.
📊 Мы выделяем ускорение роста выручки до 63% г/г и значительное улучшение рентабельности маркетплейса, что подтверждает эффективность операционной модели и потенциал дальнейшего роста прибыли.
✔️ Сильная динамика EBITDA свидетельствует о реализации эффекта операционного рычага: рентабельность электронной коммерции достигла 4,2% от GMV, увеличившись на 2,1 п.п. г/г. При этом положительная чистая прибыль была достигнута в условиях значительных убытков от повреждения логистической инфраструктуры.
🧭 Мы также отмечаем, что ключевым фактором неопределенности остаются инфраструктурные риски. Компания нарастила запас ликвидности, однако дальнейшие повреждения логистических объектов могут потребовать дополнительных расходов и оказать давление на финансовые результаты, а объемы и сроки поступлений ожидаемых страховых выплат пока неизвестны.
🧮 По нашим оценкам, Озон торгуется на уровне 5,6х EV/EBITDA’26П, что предполагает премию к медиане технологического сектора. На наш взгляд, сильные финансовые результаты могут стать драйвером продолжения краткосрочного восстановления котировок.
#Акции #Технологии
#OZON
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
Просмотры: 59