🔎 Стратегия на рынке акций: взгляд на сектор «Цветная металлургия»
🔎 Стратегия на рынке акций: взгляд на сектор «Цветная металлургия»
✍️ Мы сохраняем позитивный взгляд на некоторых производителей цветных металлов (Норникель, Группа Эн+) на фоне ожиданий сохранения повышенных цен на базовые цветные металлы (БЦМ) благодаря структурному росту спроса в отраслях, опирающихся на новые технологии (ВИЭ, ЦОД и ИИ, электротранспорт) или обслуживающих их (передача и хранение э/э), а также на фоне продолжения ослабления рубля.
📊 Цены на БЦМ в 2025 г. и 1П26 заметно выросли: средняя цена меди повысилась соответственно на 14% и 39% г/г, алюминия – на 7% и 31% г/г, никеля – на 9% и 15% г/г. Еще сильнее подорожали металлы платиновой группы: палладий – на 19% и 60% г/г, платина – на 35% и 100% г/г.
📌 При этом новым фактором неопределенности становится налог на сверхдоход (НСД) на добычу ряда руд и сырья в 2027–2029 гг. Для цветной металлургии его негативный эффект частично компенсируется высокими ценами на металлы. Однако для компаний с повышенной долговой нагрузкой налоговые выплаты будут соответствовать более значительной доле их рыночной капитализации.
💡 Оценка и фавориты в секторе:
✔️ Норникель, обладая комфортной долговой нагрузкой, уже близок к возобновлению дивидендных выплат, в частности после того, как совет директоров рекомендовал дивиденд за 1П26 в размере 1,85 руб./акц. (вытекающая доходность ~1,5%).
✔️ Группа Эн+ предоставляет доступ к стоимости двух своих сегментов – металлургическому (~57% в РУСАЛе) и энергетическому – по заниженной оценке. Это выражается в чрезмерном уровне холдингового дисконта, который, по нашим оценкам, составляет ~55%. Устранение недооцененности Эн+ потребует корпоративных катализаторов.
#Акции #Стратегия #Металлургия
#GMKN #ENPG #RUAL
#Игорь_Гончаров
✍️ Мы сохраняем позитивный взгляд на некоторых производителей цветных металлов (Норникель, Группа Эн+) на фоне ожиданий сохранения повышенных цен на базовые цветные металлы (БЦМ) благодаря структурному росту спроса в отраслях, опирающихся на новые технологии (ВИЭ, ЦОД и ИИ, электротранспорт) или обслуживающих их (передача и хранение э/э), а также на фоне продолжения ослабления рубля.
📊 Цены на БЦМ в 2025 г. и 1П26 заметно выросли: средняя цена меди повысилась соответственно на 14% и 39% г/г, алюминия – на 7% и 31% г/г, никеля – на 9% и 15% г/г. Еще сильнее подорожали металлы платиновой группы: палладий – на 19% и 60% г/г, платина – на 35% и 100% г/г.
📌 При этом новым фактором неопределенности становится налог на сверхдоход (НСД) на добычу ряда руд и сырья в 2027–2029 гг. Для цветной металлургии его негативный эффект частично компенсируется высокими ценами на металлы. Однако для компаний с повышенной долговой нагрузкой налоговые выплаты будут соответствовать более значительной доле их рыночной капитализации.
💡 Оценка и фавориты в секторе:
✔️ Норникель, обладая комфортной долговой нагрузкой, уже близок к возобновлению дивидендных выплат, в частности после того, как совет директоров рекомендовал дивиденд за 1П26 в размере 1,85 руб./акц. (вытекающая доходность ~1,5%).
✔️ Группа Эн+ предоставляет доступ к стоимости двух своих сегментов – металлургическому (~57% в РУСАЛе) и энергетическому – по заниженной оценке. Это выражается в чрезмерном уровне холдингового дисконта, который, по нашим оценкам, составляет ~55%. Устранение недооцененности Эн+ потребует корпоративных катализаторов.
#Акции #Стратегия #Металлургия
#GMKN #ENPG #RUAL
#Игорь_Гончаров