💵 Внешний сектор: разворот после праздников

✍️ ЦБ опубликовал оценки платежного баланса за январь 2026 г.: текущий счет был сведен с профицитом в 0,4 млрд долл. после 2,8 млрд долл. в декабре 2025 г. и в январе 2025 г. (по уточненным данным).

⚖️ Профицит текущего счета сжался на 2,4 млрд долл. м/м из-за того, что сокращение экспорта (-17,0 млрд долл. м/м) вместе с ростом инвестиционных расходов (+1,5 млрд долл. м/м) оказалось более существенным, чем снижение импорта (-16,1 млрд долл. м/м):

⤵️ Экспорт сократился на 35,2% м/м до 31,3 млрд долл. после сильного декабря, что, по всей видимости, обусловлено сезонными колебаниями: влияние длительных новогодних праздников в январе в России дополняется февральскими каникулами в Китае (крупнейший торговый партнер).

🔎 С учетом этого фактора экспорт в среднем за зимние месяцы демонстрирует сокращение на 3,2% м/м на фоне низких экспортных цен: 40,1 долл./барр. в декабре 2025 г. – январе 2026 г. после 56 долл./барр. в среднем за 2025 г., по данным МЭР.

🔭 По данным СМИ, в феврале сокращение экспорта нефти могло продолжиться. Впрочем, с марта можно ожидать разворота этой тенденции благодаря росту экспортных цен на нефть (до 55-60 долл./барр., по нашим оценкам) и перехода рубля к ослаблению (с начала месяца на 6,7%).

⤵️ Импорт уменьшился на 36,4% м/м до 28,1 млрд долл. тоже за счет сезонного фактора: импорт товаров сократился после праздничного периода, импорт услуг – после туристического сезона в декабре.

🔎 С поправкой на сезонность, по нашим оценкам, импорт продолжил поступательный рост благодаря крепкому рублю: +0,8% м/м после +0,6% м/м в среднем в месяц за 2025 г.

🔭 На постепенное восстановление импорта с февраля может указывать рост спроса на валюту со стороны корпоративного сектора (на 0,7 млрд долл. м/м).

💡 В отсутствие новых шоков на валютном рынке мы ожидаем, что в 2026 г. профицит текущего счета сожмется до 27-29 млрд долл. (41,6 млрд долл. в 2025 г.) преимущественно за счет сокращения экспорта (на 3-5% г/г). При этом закрепление экспортных цен на повышенном уровне может ограничить масштаб этого снижения.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@БРК