СМАРТЛАБ ОБЛИГАЦИИ

ГТЛК - насколько безопасно приобретать облигации?

Смотрим на долговую нагрузку и доходность облигаций ГТЛК.

💎продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1365085.php

Автор: Роман Ранний

Читать нашу аналитику в трусах на диване по-прежнему можно. Но теперь есть повод и принарядиться😏

Оформляйте подписку на полгода или год по промокоду CONFMOZG и получайте:

- скидку 10% на подписку
- билет на конференцию Смартлаба (31 октября в Москве) в подарок!

🫡А если выберете годовую подписку, то 1 ноября сможете прийти ещё и на встречу с аналитиками Mozgovik Research!

Как забрать подписку и билет в подарок?

1. Заходите на https://mozgovik.com/
2. Выбирайте подписку на полгода или год.
3. Обязательно вводите промокод CONFMOZG перед оплатой — он даёт скидку 10% и помогает нам отследить, кому отправить подарочный билет
4. Оплачивайте подписку, пользуйтесь нашей аналитикой и ждите билет!

Акция продлится до 25 октября включительно!

АФК Система - насколько безопасно приобретать облигации?

Смотрим на долговую нагрузку и доходность облигаций АФК Система.

💎продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1363115.php

Автор: Роман Ранний

ЧЕК-ЛИСТ MUST HAVE СЕССИЙ НА SMART-LAB CONF

31 октября у нас будет 8 залов и больше 100 выступлений, поэтому главная проблема конференции уже понятна — как физически успеть везде?

Мы немного упростили вам задачу и собрали несколько сессий, которые точно стоит занести в свой личный маршрут:

1️⃣«Топ-10 инвестиционных идей на 2027 год» — Максим Орловский, Ренессанс Капитал.Не абстрактно «что будет с рынком», а конкретно — что можно положить в портфель.

2️⃣ «Что покупать прямо сейчас? Лучшие и худшие идеи российского рынка»
Мастермайнд Кирилла Кузнецова с Артёмом Максадовым, Мурадом Агаевым, Сергеем Пироговым и Ильёй Воробьёвым. Тут уже интересно посмотреть, куда сами несут деньги люди, которые каждый день рассказывают вам про инвестиции.

3️⃣ Егор Сусин — куда пойдут ставки и купоны дальше?
Одна из тех сессий, после которых хочется открыть терминал и пересмотреть половину облигационного портфеля. В программе заявлена тема о долгосрочной тенденции по ставкам.

4️⃣Круглый стол управляющих
Послушать людей, которые принимают инвестиционные решения не на 100 тысяч рублей, а управляют большими деньгами.

5️⃣ И, конечно, сессии эмитентов: Т-Технологии, Северсталь, Яндекс, Аэрофлот, Лента, Positive Technologies и десятки других компаний. Всего на конференции заявлено более 50 эмитентов.

И это только часть программы.

Короче, по заветам Кирилла Кузнецова AKA Усиленные инвестиции

ИДИТЕ И КУПИТЕ!
confa.smart-lab.ru/msk26

Как принимать инвестиционные решения, когда рынок постоянно меняется?

За последний год инвестиционных конференций стало заметно больше. Темы во многом повторяются: ключевая ставка, курс рубля, рынок акций, облигации, IPO, прогнозы на следующий год

Поэтому сегодня важнее уже не само название мероприятия, а состав участников, программа и то, насколько разговор выходит за рамки очередного прогноза по индексу

Одна из таких конференций пройдет 15 октября в Москве. «Цифра брокер» проведет в Кибердоме мероприятие «От слов к цифрам», где основной акцент сделан не на одной конкретной инвестиционной идее, а на том, как принимать решения в условиях постоянно меняющегося рынка

👉 Почему программа выглядит интересно
Сейчас инвестору приходится одновременно учитывать ключевую ставку, инфляцию, бюджетную политику, курс рубля, доходности облигаций, состояние отдельных отраслей и финансовые результаты компаний

В такой среде подход «найти одну лучшую бумагу» работает все хуже. На первый план выходит понимание сценариев и того, как разные активы будут вести себя при изменении рыночных условий

В этом контексте логика «Цифра брокер» понятна: компания больше 15 лет работает на финансовом рынке, развивает собственную аналитику и инвестиционные продукты, а коммуникацию строит вокруг системного подхода к инвестициям

👉 Что будут обсуждать
В программе заявлено несколько крупных тематических блоков

Первый — макроэкономика и инвестиции: ключевая ставка, сценарии развития экономики и стратегии инвесторов

Второй — новые эмитенты и драйверы роста: IPO, долговой рынок, привлечение капитала и перспективы компаний, которые могут стать заметнее на публичном рынке

Третий блок посвящен фондам и готовым инвестиционным решениям — подходу, при котором инвестор получает уже собранный портфель вместо самостоятельного выбора отдельных бумаг

Среди спикеров заявлены представители Forbes Russia, «Цифра брокер», «Циан», «Рексофт», группы «Моторика», «Группы Астра», B2B-РТС, «Артген биотех» и других компаний

👉 Что здесь может быть полезного
Состав участников позволяет взглянуть на рынок с разных сторон: в обсуждении участвуют эксперты брокера и представители компаний-эмитентов

Это дает возможность обсуждать не только прогнозы по ставке или индексу, но и более прикладные вопросы: как компании оценивают стоимость капитала, где видят точки роста и зачем привлекают финансирование на публичном рынке

Конференция пройдет 15 октября в Кибердоме. Сбор гостей — с 17:00 мск, начало деловой программы и онлайн-трансляции — в 18:00. Участие предусмотрено как офлайн, так и онлайн

На фоне большого количества похожих инвестиционных мероприятий такой формат как минимум выделяется более широким взглядом на рынок

Реклама. ООО “Цифра брокер”. ИНН 7705934210. Erid: 2VfnxvmbEpU

#smartlabonline с представителями ID Collect и Moneyman — сегодня в 15:00!

14 октября в 15:00 мск в прямом эфире обсудим двух эмитентов, чьи облигации наверняка попадались вам в скринере, а возможно, уже есть в портфеле.

На двоих — 13 выпусков облигаций в обращении примерно на 11 млрд ₽ и 8 полностью погашенных выпусков на 6,2 млрд ₽. У обоих рейтинг ruBBB- от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом.

1️⃣ID Collect — один из лидеров рынка взыскания просроченной задолженности.

Компания выкупает у банков и МФО портфели проблемных долгов и занимается их взысканием. Занимает около 15% рынка цессии, активно использует автоматизацию и ИИ-технологии.

Результаты за I полугодие 2026 года:
Выручка — 4,8 млрд ₽
EBITDA — 3,6 млрд ₽
Активы — 33 млрд ₽
Ожидаемые сборы по портфелю — 58 млрд ₽

В обращении находятся 11 выпусков облигаций на 8,6 млрд ₽. Только в 2026 году компания разместила три новых выпуска на 3,75 млрд ₽ и вернула инвесторам около 4 млрд ₽ с учётом амортизации.

2️⃣Moneyman — один из крупнейших игроков
рынка онлайн-микрозаймов.

Компания работает под брендами Moneyman и Platiza. По итогам 2025 года заняла первое место среди небанковских МФО по объёму выдачи займов — 57 млрд ₽. При этом 85% клиентов обращаются повторно.

Результаты за I полугодие 2026 года:
Выручка — 14,2 млрд ₽
Чистая прибыль — 1 млрд ₽
Кредитный портфель — 11,9 млрд ₽

В обращении 2 выпуска облигаций на 1,9 млрд ₽, ещё три выпуска на 3 млрд ₽ компания полностью погасила. В 2026 году Moneyman также провёл первую в России секьюритизацию портфеля потребительских микрозаймов.

👉Что обсудим в эфире?
▪️Финансовые результаты. За счёт чего растут портфели компаний, как меняется маржинальность и насколько устойчивы текущие темпы роста?
▪️Регулирование. Как снижение предельной переплаты по займам со 130% до 100% и увеличение исполнительского сбора ФССП повлияют на экономику бизнеса?
▪️Долговой рынок. Какие планы у эмитентов по новым размещениям, как развивается секьюритизация и чего ждать держателям облигаций?
▪️Новые направления. Зачем ID Collect выходит в корпоративную дебиторскую задолженность, а Moneyman увеличивает сроки кредитования?

👉Гостями #smartlabonline станут:
Александр Васильев — генеральный директор ID Collect
Дмитрий Долгаймер — финансовый директор ID Collect
Артём Быков — генеральный директор Moneyman
Зейнал Абдуллаев — финансовый директор Moneyman
Михаил Вдовин — директор по корпоративным финансам, стратегии и инвестициям Группа «СВОЙ»

Ждем ваши вопросы в комментариях

Прямые трансляции:
👉 YOUTUBE

Также смотрите в записи:
🌐 ДЗЕН ▎🎬 РУТУБ ▎📱 VK VIDEO

Что происходит с Полипластом и стоит ли волноваться облигационерам?

Последние недели вокруг облигаций «Полипласта» много вопросов. И они понятны: компания несколько лет активно инвестировала, наращивала мощности и вместе с ними – долговую нагрузку. Поэтому сейчас для держателей бондов важнее смотреть не столько на темпы роста бизнеса, сколько на две вещи: способен ли Полипласт спокойно обслуживать долг и когда новые мощности начнут приносить дополнительный денежный поток

👉Что с финансовыми результатами
За 1П2026 выручка выросла на 22,4% г/г до 116,4 млрд рублей, EBITDA – примерно на 34% до 33,7 млрд рублей. То есть операционно бизнес продолжает расти даже в непростой внешней конъюнктуре. При этом денежный поток пока остается слабым: операционный cash flow составил около –8,3 млрд рублей, хотя годом ранее минус был значительно больше – почти 20 млрд

Именно денежный поток сейчас важнее красивой динамики выручки. Инвестиционная программа еще забирает значительные средства, а финансовый долг по итогам полугодия вырос примерно до 292 млрд рублей. По расчетам на базе отчетности, Net Debt/EBITDA LTM находится около 4,2х – это уже уровень, который облигационеру точно нельзя игнорировать

👉Но есть важный нюанс – большая стройка подходит к завершению
Часть сегодняшней долговой нагрузки появилась не из-за падения основного бизнеса, а на фоне масштабного CAPEX. Еще по итогам 2025 года компания говорила, что основную инвестиционную программу рассчитывает завершить в 2026-м, а в 2027–2028 годах взять паузу в крупных вложениях

Один из ключевых проектов – модернизация «Хромпика» стоимостью более 135 млрд рублей. Проект уже более чем на 75% готов, часть новых производственных линий вводится поэтапно, первый ввод был в июле 2026 года, а завершение всей программы ожидается в 2027 году. Параллельно строится новое производство эпоксидных смол на «Полипласт-УралСиб». В сентябре монтаж оборудования был выполнен уже на 95%, а в начале октября на площадку поступила первая партия сырья. Запуск планируется до конца года. Мощность производства – до 60 тыс. тонн в год, причем продукт ориентирован на замещение импорта на российском рынке, а сам проект проходит под эгидой Минпромторга

👉Что с облигациями
На фоне нервозности рынка компания отдельно подчеркивает, что купоны выплачиваются, оферты проходятся, график обслуживания долга соблюдается. Например, в сентябре Полипласт исполнил оферту по долларовому выпуску на $25 млн, а уже в октябре продолжил плановые выплаты по нескольким сериям.

Экспортный рынок при этом действительно остается сложным, особенно учитывая ситуацию с закрытием канала экспорта на Черном море. Поэтому сейчас компания оптимизирует расходы и делает больший акцент на оставшихся каналах экспорта и внутреннем спросе. По словам самого Полипласта, текущих денежных поступлений достаточно как для продолжения проектов, так и для планового обслуживания обязательств

👉Подводим итоги
История Полипласта сейчас упирается не в отсутствие бизнеса. Главный вопрос в другом: как быстро завершение инвестиционного цикла превратится в свободный денежный поток и позволит начать снижать долговую нагрузку

Если эпоксидные смолы и модернизированный «Хромпик» начнут давать запланированный эффект без нового большого CAPEX, долговой профиль постепенно может стать комфортнее. Пока же повышенная доходность облигаций выглядит вполне объяснимо: рынок закладывает именно риск высокой долговой нагрузки и необходимость регулярно рефинансировать обязательства

Источник: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1362522

Софтлайн готовит два новых выпуска облигаций – какой вариант выбрать инвестору?

На первичном рынке готовится новое размещение Софтлайна. Причем компания решила выйти сразу с двумя выпусками общим объемом не менее 3 млрд рублей: один будет с фиксированным купоном, второй – с привязкой к ключевой ставке. Сбор книги запланирован на 13 октября, размещение – на 16 октября

И здесь, пожалуй, интереснее не сам факт нового займа, а его конструкция. На рынке сейчас одновременно есть инвесторы, которые хотят зафиксировать текущую высокую доходность на несколько лет, и те, кто предпочитает оставаться во флоатере. Софтлайн фактически предлагает выбор между этими двумя сценариями

👉Параметры выпусков
002Р-03 – фиксированный купон

▪️Срок: около 3,2 года
▪️Купон: до 18,50% годовых
▪️Доходность: до 20,15% годовых
▪️Выплаты: ежемесячно

002Р-04 – флоатер

▪️Срок: около 3,2 года
▪️Купон: ключевая ставка ЦБ + спред
▪️Ориентир спреда: до 450 б.п.
▪️Выплаты: ежемесячно

Общий объем: не менее 3 млрд рублей Амортизация не предусмотрена Сбор книги: 13 октября с 11:00 до 15:00 Размещение: 16 октября

У эмитента два рейтинга категории A- со стабильным прогнозом: A-(RU) от АКРА и ruA- от «Эксперт РА». Оба агентства в этом году отдельно отмечали операционный профиль бизнеса, рост масштабов и улучшение финансовых показателей

👉Зачем Софтлайн снова занимает?
Это важный момент, т.к. средства не планируется направлять на новые сделки M&A. Основная задача – рефинансировать банковские кредиты, увеличить дюрацию долга и сделать его структуру более сбалансированной по срокам и ставкам

Компания уже активно работает с долговым рынком. В феврале Софтлайн разместил выпуск 002Р-02 на 6,6 млрд рублей. Высокий спрос позволил более чем вдвое увеличить запланированный объем. Одновременно был полностью погашен предыдущий выпуск на 6 млрд рублей

👉Что происходит с самим бизнесом
Здесь динамика пока поддерживает долговую историю. За первое полугодие 2026 года оборот вырос на 15%, а скорректированная EBITDA – на 27%. Причем во втором квартале EBITDA прибавила уже 53% год к году. То есть прибыль растет быстрее оборота – хороший признак с точки зрения способности компании обслуживать долг

Основные драйверы – развитие собственных решений, ИИ-кластер fabricaONE.AI, кластер цифровых решений и кластер с производством технологического оборудования. Параллельно компания оптимизирует затраты, в том числе за счет внедрения ИИ

👉Что учитывать инвестору
Главный вопрос здесь – какой сценарий по ставке закладывает инвестор. Фикс до 18,5% позволяет закрепить текущую доходность больше чем на три года. Флоатер с премией до 450 б.п. оставляет защиту на случай, если жесткая денежно-кредитная политика сохранится дольше ожиданий

При этом долговую нагрузку все равно стоит держать в фокусе – важно что Софтлайн подтверждает цель по скорректированному чистому долгу/EBITDA не выше 2,0х по итогам 2026 года

В итоге получается довольно понятная развилка: один эмитент, одинаковый срок, но два разных способа сыграть ожидания по ставке. А уже финальный выбор между фиксом и флоатером будет зависеть от того, насколько быстро инвестор ждет дальнейшего смягчения политики ЦБ

Источник: https://new.smart-lab.ru/blog/1361670

Что год грядущий нам готовит? Смотрим на долги самых доходных облигаций на нашем рынке

В последнее время доходности отдельных эмитентов поднялись на запредельную высоту. Такие компании как Балтийский лизинг, Полипласт, Самолет и т.д, торгуются с доходностью выше ВДО.

Я решил проанализировать их долговую нагрузку и выделить общие проблемы. Основной вопрос был следующий: — “Почему облигации компаний с разным инвестиционным рейтингом и разным бизнесом, растут и падают одновременно?”.

💎продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1360936.php/

Автор: Роман Ранний

ОТЭКО-Портсервис выходит на рынок с дебютным выпуском облигаций

На первичном рынке готовится новый выпуск от ООО «ОТЭКО-Портсервис» –собственника и оператора Таманского терминала навалочных грузов. Для компании это дебют на публичном долговом рынке и планируется выпуск серии 001Р-01 объемом до 500 млн рублей сроком на 2 года.
История здесь интересна тем, что за облигациями стоит крупный инфраструктурный актив с уже построенной портовой, железнодорожной и энергетической инфраструктурой. То есть деньги привлекает не проект на стадии запуска, а действующий терминал с многолетней историей перевалки

👉Параметры выпуска

▪️Эмитент: ООО «ОТЭКО-Портсервис»
▪️Серия: 001Р-01
▪️Объем: не более 500 млн рублей
▪️Срок обращения: 2 года
▪️Купон: фиксированный
▪️Ориентир купона: не выше 18,50% годовых
▪️Выплаты: ежемесячно
▪️Ориентир доходности: не выше 20,15% годовых
▪️Рейтинги: A.ru от НКР и A|ru| от НРА
▪️Прогноз: «стабильный»
▪️Сбор книги: 8 октября 2026 года
▪️Организаторы: Альфа-Банк и Газпромбанк

👉Что за бизнес?
ОТЭКО-Портсервис управляет терминалом в порту Тамань на Черном море. Его стивидорные мощности превышают 70 млн тонн в год, а за первые пять лет работы через терминал прошло более 100 млн тонн навалочных грузов. В 2025 году перевалка превысила 21 млн тонн

Основным грузом остается экспортный уголь, но компания постепенно диверсифицирует грузовую базу. С июля 2025 года началась перевалка железорудного сырья, с августа –минеральных удобрений. Именно за счет новых грузов компания планирует дальше увеличивать загрузку терминала

Плюс у актива сильная логистика: незамерзающая глубоководная акватория, собственная железнодорожная инфраструктура и возможность принимать суда Capesize дедвейтом до 220 тыс. тонн

👉Финансовые показатели

▪️Выручка за 2025 год: 30,5 млрд рублей
▪️EBITDA: 15,7 млрд рублей
▪️Рентабельность EBITDA: 51%
▪️Операционный денежный поток: 16,9 млрд рублей
▪️Свободный денежный поток: 11,2 млрд рублей
▪️Активы: 259,9 млрд рублей
▪️Собственный капитал: 140,2 млрд рублей
▪️Чистый долг: 88,6 млрд рублей

👉Что здесь интересно
Для дебютного выпуска объем размещения выглядит небольшим относительно масштаба бизнеса и генерируемого денежного потока. При этом кредитные рейтинги находятся в категории A, а сам терминал уже прошел основную капиталоемкую фазу строительства

Но полностью игнорировать риски тоже не стоит. Чистый долг остается заметным, а бизнес зависит от объемов внешней торговли, экспортных грузопотоков и загрузки терминала. Поэтому для облигационера важно следить прежде всего за тем, насколько успешно компания продолжит диверсификацию грузовой базы.

👉Подводим итоги
Получается достаточно понятная инфраструктурная история: действующий крупный терминал, высокая EBITDA-маржа, положительный свободный денежный поток и дебютный выпуск сравнительно небольшого объема. При финальном купоне ближе к верхней границе выпуск может быть интересен инвесторам, которые ищут доходность в сегменте A и готовы принять риски портовой и экспортной инфраструктуры.

Источник: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1359712