🤝🤝 РусГидро и СУАЛ подписали соглашение по БоАЗу — давайте по порядку!

В истории с Богучанским энергометаллургическим объединением (БЭМО) у каждой компании свой интерес — и новые договорённости могут усилить позиции «РусГидро» в переговорах о разделе активов.

✋ Так что же за история

«РусГидро» и СУАЛ Партнерс, которому принадлежит около 22% РУСАЛа, подписали соглашение о сотрудничестве.

Оно даст СУАЛу самостоятельно продавать до 150 000 тонн алюминия Богучанского алюминиевого завода (БоАЗ) в год — это половина его мощности.

Стороны также обсуждают участие СУАЛа в поставках сырья и логистике. Кроме того, РусГидро рассмотрит возможность продажи или обмена своей доли в заводе.

🔄 Что здесь важно?

БЭМО — совместный актив РусГидро и РУСАЛа, которым компании владеют на паритетных началах. В него входят БоАЗ и Богучанская ГЭС.

Пока соглашение с СУАЛом носит рамочный характер. Оно создаёт для «РусГидро» возможность запустить механизм раздела продукции, но без согласия РУСАЛа реализовать эту схему, вероятно, не получится. Поэтому для РУСАЛа новость скорее нейтральная.

🎯 У каждого своя цель

Аналитики СберИнвестиций считают, что главная задача РусГидро — усилить переговорные позиции в вопросе перераспределения активов БЭМО.

Интересы сторон различаются: РусГидро хочет консолидировать Богучанскую ГЭС, а РУСАЛ — получить алюминиевый завод и гарантированные условия энергоснабжения.

Есть и ещё один нюанс. В 2021–2022 годах РУСАЛ наращивал долю в «РусГидро» и довёл её до 9,6%. Возможно, этот пакет изначально рассматривался как инструмент для обмена на долю в БоАЗе или во всём БЭМО.

Эксперт СберИнвестиций Георгий Иванин отмечает:

При таком сценарии рост акций «РусГидро» выгоден РУСАЛу: чем дороже пакет, тем больше его потенциальная стоимость при обмене. Поэтому мы позитивно оцениваем новость для эмитента.

➡ При этом получать собственные акции в обмен на долю в БЭМО РусГидро, вероятно, не слишком интересно: компании важнее консолидировать генерацию. А появление СУАЛа в роли потенциального альтернативного покупателя даёт ей дополнительный аргумент в переговорах.

Кстати, в начале недели аналитики СберИнвестиций включили акции РусГидро в подборку «Топ российских акций средней и малой капитализации». С тех пор её котировки выросли уже более чем на 10% 😆


@SberInvestmentsPRO