Уже неделю (с 22 по 29 сентября) аукционы репо, через которые ЦБ ссужает ликвидность коммерческим банкам, стабильно держатся на рекордных уровнях: более 6 трлн рублей. Репо составляет ≈90% от общих требований ЦБ к коммерческим банкам. Например, на 29 сентября объём требований 6,9 трлн, из них 6,0 трлн – репо.

При столь массовых заимствованиях банки держат 3,9-4,0 трлн на депозитах в ЦБ. Разница между объёмом требований и обязательств ЦБ (депозитами) составляет баланс ликвидности, который в 2026-м году перешёл в состояние устойчивого дефицита.

Для сравнения, в январе текущего года банки на аукционах репо получали 3,3 трлн. То есть, с начала года объемы выросли практически в два раза. А в 2024 году банки запрашивали минимальные объемы ликвидности через аукционы репо (100-500 млрд), а в отдельные месяцы не запрашивали ни рубля. Система находилась в состоянии профицита ликвидности — занимать деньги не требовалось.

С одной стороны, кажется, что банковской системе с дефицитом ликвидности в 3 трлн не хватает денег. Но при этом 3-4 трлн рублей банки держат на депозитах в ЦБ.

Вот тоже цифры для сравнения. Если в 2023 году обязательные резервы банков, подлежащие усреднению на корсчетах в ЦБ составляли ≈2,4 трлн, то в 2026 году уже 5,4 трлн. Рост более чем в два раза. Деньги для исполнения норматива резервирования банки также получают через репо.

Дефицит ликвидности — это управляемый Центробанком процесс. Отток наличных играет тут второстепенную роль. Другое дело, что репо — это фактическая эмиссия и рост денежной массы, с которыми ЦБ тоже вроде как борется.

Мобилизационная экономика