"Разумные инвестиции" от Сберовской УК

На днях начались торги новым БПИФ - SECR от УК Первая , а она, в свою очередь, аффилирована со Сбером. Решила рассказать вам о данном фонде.

Консервативная инвестиция
В состав данного фонда входят очень консервативные активы. Это:
👆Секьюритизированные облигации. Данные облигации выпускают дочерние компании банка, залогом по ним являются кредитные договоры. То есть условно Сбер выдал ипотек на 3 миллиарда рублей и под это дело его дочка выпустила облигаций на 3 миллиарда рублей. Может, не каждый заемщик вернет долг Сберу, но перед держателями облигаций отвечает не каждый конкретный заемщик, а дочка;
👆Облигации - флоатеры. Пока в основном сюда входят ОФЗ 29025, 29027, 29029 и 29031;
👆Инструменты денежного рынка. Как пишет УК, они управляют ликвидностью через сделки РЕПО.

Доходность актива будет падать?
В своих статьях я все время пишу о том, что в будущем ключевая ставка будет снижаться. Недавно, кстати, подписчик указал мне на то, что я все время про это говорю, а это вовсе не факт. И тут он абсолютно прав. Поэтому исправляюсь! Сейчас ЦБ считает, что ключевая ставка будет уменьшатся. Если это будет так, то доходность БПИФ будет падать за счет того, что:
👆По всем секьюритизированным облигациям предусмотрена амортизация. Если ставка будет уменьшаться, УК не сможет докупить облигаций с той же текущей купонной доходностью, а только с меньшей. Получил купон по "СБ Секьюритизация 4", УК может докупить тот же выпуск, но он будет стоить уже дороже, а значит, текущая купонная доходность уже будет ниже;
👆По ОФЗ ставка купона пересматривается не сразу после понижения ключевой ставки, а в определенные даты. Но если ключевая ставка будет снижена, ставка купона по ОФЗ будет снижена вслед за ней;
👆Реинвестирование купонов будет идти под меньший текущий купонный доход, чем УК зафиксировала при покупке облигаций, по которым поступил данный купон;
👆Доходность денежного рынка очень быстро изменяется вслед за ключевой ставкой.

Именно поэтому УК Первая дает несколько вариантов того, как будет меняться доходность нового БПИФ SECR.

Мне очень удивительно смотреть на позитивный вариант и доходность в 19.1%, объясню почему. В состав БПИФ входит около 36% облигаций, чья текущая доходность менее 16%. Эта доходность уже зафиксирована, и она не будет пересмотрена в случае, если даже ключевую ставку повысят. А это значит, что 100-36=64% других активов должны показать доходность порядка 19,1+(19,1-16)/2=20,65% чтобы в среднем вышло 19%. В состав фонда входит около 14,5% ОФЗ флоатеров с доходностью к погашению менее 17.1%. Чтобы их доходность выросла до 20.65%, ключевую ставку должны поднять минимум на 3.5%. Такой вариант, конечно, возможен. Мне бы хотелось написать, что он мало вероятен, но я помню про замечание подписчика! А еще в составе БПИФ есть инструменты денежного рынка, сейчас их доходность порядка 14% годовых. При росте КС на 3,5%, инструменты денежного рынка не принесут доходность 20.65%, а значит, ставку должны поднять даже больше, чем на 3.5%, чтобы в среднем вышло 20.65%.

Я воспринимаю биржевой паевой инвестиционный фонд SECR как консервативный инструмент, основная задача которого не просесть в цене, поэтому я не жду от него большой доходности. Я понимаю, что его доходность будет чуть выше ключевой ставки, и это важно понимать, если вы захотите проинвестировать в него свои деньги. Не ИИР.