ОФЗ 52002: Посчитала реальную доходность "на пальцах" и передумала покупать

Вчера меня спросили что я думаю про 52-й ОФЗ серии. А думаю я, что мое мнение относительно данного выпуска постоянно меняется, и оно сильно зависит от текущей стоимости актива.

Напомню, что ОФЗ 52-й серии - это бумаги с индексируемым номиналом и небольшим купоном со ставкой 2.5%. Номинал ОФЗ индексируется на вмененную инфляцию. Индексация проходит медленно, но за счет этого размер купона растет, поскольку выплата составляет 2.5% от текущего номинала. И еще одна особенность: сейчас облигации торгуются ниже номинала, то есть ниже 100% стоимости, поэтому их текущая купонная доходность получается выше 2.5% годовых.

Доходность этой ОФЗ, как и любой другой облигации, складывается за счет роста номинала и скромных купонных выплат. В ближайшее время у нас погасится ОФЗ 52002, и я предлагаю посчитать его ориентировочную доходность. В своих расчетах я буду исходить из того, что официальная инфляция будет 6% а до погашения остается 474 дня. Правда, в этом году инфляция будет больше 6%, но ЦБ все равно планирует привести ее к цели в 4% годовых.

Предлагаю посчитать, как будут индексироваться купоны и номинал при таких вводных. И тут буду честно считать номинал на дату выплаты и размер купона:
👆 Дата выплаты следующего купона 2 марта 2027 года (через 110 дней), номинал будет около 1777.19х(1+0,06х110/365)=1809 рублей, купон 1809х0,025х110/365=13.76 рублей.
👆 Дата выплаты 4 августа 2027 года, новый номинал 1862 рубля, купон 23.22 рубля.
👆 Последняя выплата 2 февраля 2028 года, номинал 1915 рублей, купон 23.88 рубля.

Купонный доход при такой инфляции составит 13,76+23,22+23,88=60,86 рублей, а разница между ценой покупки и погашения 1915,96-1649,21=266,75 рублей. Итого доход 60,86+266,75=327,61 рубля, или 327,61/1649,21=19,8% от суммы вложений за 474 дня! В годовых процентах будет 15.3%. Это не самая плохая доходность, но она будет получена при условии, что инфляция будет около 6%. А дальше начинается лотерея:
👆 Если ЦБ победит инфляцию и она окажется ниже, то и доходность будет меньше, чем я посчитала.
👆 Если ЦБ не победит и инфляция будет выше, то и держатели 52002 получат больше, чем я насчитала.

При инфляции в 4% доходность ОФЗ 52002 упадет до 13,1% годовых, а при 8% подрастет до 17,5%.

Я ОФЗ 52002 не покупаю! И тут дело не в том, что 15,3% годовых - это для меня мало. Вот если бы у меня был горизонт инвестирования строго до февраля 2028 года, я бы, может, и взяла. Не ИИР. Но у меня другой горизонт инвестирования, и мне интереснее взять ОФЗ 26254 с его текущей купонной выплатой 15,59% к цене покупки. И тут все дело в том, что я понимаю: 52002 будет погашен через 474 дня, и у меня встанет вопрос, во что перекладываться. Я не уверена, что в этот момент смогу переложиться в облигацию надежного эмитента с текущими купонными выплатами более 15%, именно поэтому мне интереснее зафиксировать эту доходность сейчас на больший срок.

Если вам интересны другие ОФЗ серии 52, напишите в комментариях, я оценю их доходность. А еще можете оставить там свой прогноз по инфляции.