VK. Аудитория начинает превращаться в деньги?

К VK исторически вопросов хватало: расходы, долги, ожидание отдачи от новых продуктов. Но изменения тоже стоит замечать, справедливости ради - выручка ускоряется, операционный денежный поток устойчиво положительный, новые направления начинают приносить деньги. 
Предыдущий разбор был тут, тык.  Ок, давайте к цифрам переходить ☕️️

🔸 Результаты за 9 мес. 2026:

• Выручка: 128 млрд рублей, +15% г/г.
• Скорр. EBITDA: 20,2 млрд, +30%.
• Рентабельность по EBITDA: 16%, +2 п.п.
• Чистый операционный денежный поток: 17,4 млрд против отрицательного годом ранее.

Последняя цифра особенно интересна: показатель учитывает %-ные платежи и исключает поступления от продажи доли в «Точке» и связанные налоги. 

🧩️️Темпы роста выручки ускоряются третий квартал подряд: +6% > +17% > +21%. В 3 кв. заработали 47 млрд выручки и 6,2 млрд EBITDA, последняя выросла на 22% г/г.

🔸 Откуда взялся рост?

— Реклама остается основой: за 9 мес. — 76,8 млрд рублей, +11%. 
— В 3 кв. рост ускорился до 18%, а у рекламы крупного бизнеса до 29%.
— Видеореклама внутри контента принесла 7,6 млрд за 9 мес., +44%. 

Месячная аудитория VK Видео в 3 кв. — 82,1 млн пользователей, +8%. Значит, компания начинает делать больше акцента на монетизации. При этом аудиторная база солидная, но еще не достигла пика. 
Социальная коммерция добавила 2,1 млрд рублей — на 65% больше, чем за весь 2025. Только в 3 кв. выручка направления достигла 1,2 млрд, +81% к предыдущему кварталу. Покупки из контента постепенно становятся отдельным бизнесом.

🔸 MAX и VK Tech. 

MAX принес более 700 млн рублей от бизнес-сервисов и рекламы за июль–октябрь. Период включает октябрь, поэтому целиком относить эту сумму к отчету за 9 мес. нельзя. Масштаб относительно группы пока небольшой, но монетизация началась. 
У VK Tech выручка выросла на 35%, до 14,4 млрд. Из нее 86% повторяющаяся из-за продления подписок. Такая структура повышает предсказуемость поступлений. ИИ-решения принесли 1 млрд.

Образовательное направление тоже прибавляет: выручка +26%, EBITDA +70%. 
Все операционные сегменты группы увеличили выручку и EBITDA.

🔸 Долг. Здесь без иллюзий

— Чистый долг без аренды 73,3 млрд рублей, это на 11% ниже конца 2025. 
— Чистый долг / EBITDA за последние 12 мес. — 2,7х против 3,6х на конец 2025. Показатель находится внутри целевого диапазона компании 2–3х.

В сентябре погасили облигации на 15 млрд и разместили новый выпуск на 5 млрд. Облигационный долг сократился, но это не означает такого же сокращения чистого долга, т.к. погашение могло использовать деньги со счетов.

Рейтинг НКР AA.ruабиль, прогноз стный. 

🧩 Итог какой?

🔸️️После полугодового разбора появились новые подтверждения, что компания растет: выручка ускоряется, реклама восстанавливает темпы, новые продукты приносят доход.

🔸️️Прогноз более 24 млрд EBITDA на 2026 подтвержден. За 9 мес. уже получено 20,2 млрд — ориентир выглядит достижимым, но перевыполнение заранее записывать не будем👍

VK постепенно улучшает операционные результаты. Следующий экзамен — превратить их в устойчивый свободный денежный поток и снижение долга👍

@profitanet