Норникель: за результаты порадуемся, акции покупать не будем

«Норникель» заметно нарастил производство в III квартале:

▪️Никель: 61,1 тыс. тонн (+41,2% кв/к, +14,1% г/г)
▪️Палладий: 736 тыс. тр. унций (+24,7% кв/к, +19,3% г/г)
▪️Платина: 192 тыс. тр. унций (+32,4% кв/к, +28,9% г/г)

Росту помогла переработка сырья, накопленного во время межнавигационной паузы. Годовой прогноз компания сохранила. За девять месяцев выпуск никеля прибавил 4%, а палладия и платины сократился на 4% и 2% соответственно. Сильный квартал пока не означает общего производственного рывка.

Для оценки отдачи акционерам посмотрим на деньги. В первом полугодии компания перечислила $822 млн налога на прибыль против $262 млн годом ранее. На проценты ушло ещё $602 млн, хотя эти платежи удалось сократить на 37%. Общий долг за полугодие снизился с $11,24 млрд до $10,97 млрд благодаря частичному погашению за счёт собственных средств.

Капвложения составили $1,4 млрд. После инвестиций свободный денежный поток достиг $1,15 млрд.

❗️За первое полугодие уже утверждены дивиденды – 1,85 рубля на акцию. Возвращение выплат – положительное изменение. Погашение долга тоже укрепляет компанию. Но для меня этого недостаточно, чтобы покупать её акции.

Как граждане России за результаты порадуемся. «Норникель» поддерживает производство, инвестирует и пополняет бюджет. В оценке его приоритетов государственный интерес сейчас обеспечен лучше, чем интерес миноритария в регулярном доходе.

Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией