🛒 Х5 купил рентабельность по дешевке

Ретейлер представил отчет по МСФО за 3 квартал и девять месяцев

Х5 (Х5)
➡️ Инфо и показатели


Результаты за 3 квартал
• выручка: ₽1,3 трлн (+13%)
• скорр. EBITDA: ₽87,4 млрд (+17,9%); рентабельность: 6,7% (+0,3 п.п.)
• чистая прибыль: ₽29,3 млрд (+3,8%)

Результаты за девять месяцев
• выручка: ₽3,8 трлн (+11,4%)
• скорр. EBITDA: ₽228,8 млрд (+12%); рентабельность: 6% (без изменений)
• чистая прибыль: ₽63,8 млрд (-16,5%)
• чистый долг: ₽361,1 млрд (против ₽228,5 млрд на конец 2025 года)
• чистый долг/EBITDA: 1,2х (против 0,84х на конец 2025 года).

Бумаги Х5 (Х5) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР
Квартальная ЕBITDA и ее рентабельность выше наших ожиданий. Основной драйвер — ускорение сопоставимых продаж: LfL вырос на 7,4% против 4,2% во 2 квартале.

И главное тут то, что ускорился рост LFL-трафика, с чем у других ретейлеров проблемы. Ставка на магазины дешевых товаров (дискаунтеры), сделанная, кстати, ровно 6 лет назад (в октябре 2020 года), окупилась на все сто: именно дискаунтер "Чижик" теперь главный генератор роста LFL.

➡️ Что такое показатель LfL и зачем он нужен?

Отдельно стоит отметить рост валовой рентабельности — с 23,7% до 24,4%. Темпы открытия новых магазинов — это недешево! — замедлились, и рост бизнеса все больше обеспечивается существующей сетью.

Компания уточнила прогноз на 2026 год — рост выручки примерно на 12% и рентабельность EBITDA около 6%. По нашим прогнозам, ретейлеру удастся выполнить эти показатели, возможно даже чуть превысить их.

Основной риск — возможное замедление LfL из-за охлаждения спроса и дальнейший рост затрат на персонал. Однако на то и нужен дискаунтер "Чижик": дешевые товары привлекают даже самых экономных покупателей, а компактный формат требует меньше сотрудников.

➡️Почему дискаунтеры "рвут" большие форматы?

По-прежнему позитивно смотрим на акции Х5: компания сохраняет сильные позиции в ретейле, "Чижик" быстро растет, а прибыльность остается стабильной.