ВТБ представил финансовую отчетность по МСФО за III кв. 2026 г.

Ключевые результаты:
• кредитный портфель ЮЛ +3,0% кв./кв., +11,2% с нг;
• кредитный портфель ФЛ -1,5% кв./кв., -5,0% г/г;
• чистый процентный доход 219,8 млрд руб. (+81,5% г/г);
• чистый комиссионный доход 102,4 млрд руб. (+27,0% г/г);
• создание резервов 65,2 млрд руб. (+5,7 раза г/г)
• чистая прибыль 182,3 млрд руб. (+82,3% г/г) 

ВТБ сохраняет стратегию на репозиционирование кредитного портфеля в пользу корпоративного кредитования из-за слабости розничного (макропруденциальное регулирование, ужесточение семейной ипотеки и пр.). 

Внушительный рост продолжают показывать чистые процентные доходы за счет восстановления процентной маржи (NIM) до 2,7% в III кв. 2026 г. (1,5% годом ранее). Однако из-за паузы в снижении ключевой ставки прогноз по NIM в 2026 г. на уровне ~3% вряд ли будет выполнен (2,6% за 9 мес. 2026 г.). По динамике комиссионного дохода ситуация лучше – темпы роста за 9 мес. 2026 г. (23% г/г) пока опережают годовой план (~20%) за счет сильного III кв. 2026 г.  
Другим позитивным фактором является сохранение уровня кредитного риска в III кв. 2026 г. без существенных изменений – показатель COR составил 1,0% против 1,1% годом ранее, что укладывается в годовой прогноз банка (1,1%).

Наше мнение:
ВТБ подтвердил цель по чистой прибыли на 2026 год в размере 600 млрд руб.; в 2027 году Группа рассчитывает получить прибыль не меньше этого года (вероятно, могут реализоваться кредитные риски в корпоративном сегменте по банковской системе и замедлиться восстановление NIM вслед за траекторией ключевой ставки). Подтверждаем оценку справедливой стоимости акций ВТБ на горизонте 12 месяцев на уровне 113 руб. 

#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #VTBR
Аналитический центр ПСБ