🏦 На предстоящем заседании ЦБ, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Вариант снижения ставки вряд ли будет предметно рассматриваться из-за заметного усиления проинфляционных рисков. В то же время допускаем, что обсуждение повышения ключевой ставки может попасть в повестку октябрьского заседания регулятора, но ЦБ, вероятно, ограничится оценкой рисков и предпосылок для движения по такому сценарию. 

👉 Октябрьское заседание ЦБ - опорное. Регулятор представит обновленный макроэкономический прогноз на среднесрочную перспективу. Не исключаем, что Банк России пересмотрит допущения о силе инфляционного импульса, вызванного выраженными вторичными эффектами от роста цен на топливо, индексации тарифов и ослабления рубля, а также повысит краткосрочный прогноз инфляции. Не исключаем повышения прогноза средней ключевой ставки на следующий год в район 11,5-13,5% (сейчас 10,5-12,5%). 
   
👉 Продолжение паузы в цикле смягчения ДКП оправдано наблюдаемым усилением инфляции, высокой кредитной активностью и данными по инфляционным ожиданиям населения и бизнеса. Так, в начале октября оценочный уровень инфляции (7,2% г/г) превысил прогноз ЦБ на конец текущего года (6-7%). С учетом низкой статистической базы IV кв. 2025 года вероятно закрепление инфляции выше 7% до конца 2026 года. Более высокая траектория инфляции может потребовать более продолжительной паузы в цикле снижения ключевой ставки.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ