Юрий Марченко | Инвестиции и экономика

🇷🇺 Банк России вновь оставил ключевую ставку на уровне 14%.

Почему ЦБ не решился на снижение?

Главный вопрос теперь — когда ждать следующего шага и насколько изменились прогнозы регулятора.

Для инвесторов это особенно важно: от ожиданий по ставке зависят доходности ОФЗ, стоимость облигаций и перспективы рынка акций.

В 14:40 МСК начинаю прямой эфир.

Разберём решение, реакцию финансовых рынков и заявления Набиуллиной.

🔴 Смотреть эфир

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых.

Пост дополняется

🏭 ММК: производство растёт. А что с прибылью? #MAGN

ММК опубликовал операционные результаты за 9 месяцев 2026 года.

Основные показатели:
▪️ Производство стали — 8,18 млн тонн (+7,4% г/г).
▪️ Продажи металлопродукции — 7,88 млн тонн (+6,5%).
▪️ Продажи премиальной продукции — 3,3 млн тонн (+11,1%).
▪️ Доля премиальной продукции выросла с 40,2% до 41,9%.
▪️ Продажи горячекатаного проката сократились на 2,2%.

Что интересно?

Третий квартал оказался заметно сильнее первого полугодия. Причём улучшились не только объёмы производства и продаж, но и структура реализации. Доля премиальной продукции в III квартале достигла уже 43,8%.

Моя оценка — умеренно позитивно.

В целом результаты подтверждают тенденции, которые мы отмечали в июльском клубном финансовом разборе ММК. Сезонное восстановление состоялось, а вот улучшение структуры продаж оказалось даже сильнее наших осторожных ожиданий.

Но есть нюанс. Рост производства ещё не означает рост прибыли. Цены на металл остаются главным вопросом, а в IV квартале сам ММК ожидает давления и на цены, и на объёмы продаж.

Поэтому окончательные выводы делать рано.

Теперь ждём финансовую отчётность за 9 месяцев. Посмотрим, удалось ли компании превратить рост продаж в увеличение EBITDA, восстановление рентабельности и свободного денежного потока.

Вот это уже будет действительно интересно.

🇷🇺 Сегодня Набиуллина решит, что будет с ключевой ставкой.

В 13:30 Банк России объявит решение, а в 15:00 начнётся пресс-конференция.

Снизят ставку или вновь оставят 14%?

Но меня больше интересует не столько само решение, сколько обновлённый прогноз ЦБ.

От него во многом будет зависеть, чего ждать от процентных ставок, вкладов, ОФЗ и российского рынка акций в ближайшие месяцы.

Сегодня в 14:40 МСК проведу прямой эфир на YouTube.

Разберём решение, послушаем Набиуллину, посмотрим на реакцию рынков и обсудим, что делать инвесторам.

🔴 Подключайтесь к эфиру:
https://youtu.be/e7RAlS8RUJQ

Можете заранее оставлять вопросы в комментариях.

Сегодня ЦБ решит судьбу ключевой ставки. Консенсус — сохранение 14%

Пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной начнётся в 15:00 МСК.

Большинство опрошенных аналитиков ожидают её сохранения. Основные аргументы — повышенная инфляция, бюджетные риски и необходимость оценить устойчивость замедления роста цен.

Для рынка: само сохранение ставки на уровне 14% в значительной степени уже заложено в котировки.

Гораздо важнее обновлённый прогноз средней ключевой ставки на 2027–2028 годы.

Если ЦБ повысит прогноз на 2027 год, это будет означать более длительный период дорогих денег.

Для длинных ОФЗ такой сигнал негативен. Для компаний с высокой долговой нагрузкой — тоже.



Brent достигла пятимесячного максимума.

Причина роста — усиление конфликта между Саудовской Аравией и йеменскими хуситами.

22 октября Saudi Aramco распорядилась эвакуировать сотрудников штаб-квартиры в Дахране.

Дополнительным фактором стало сокращение нефтедобычи в Ливии после закрытия трубопроводной арматуры на маршруте от месторождений Hamada и Tahara к порту Завия.



Иран пригрозил ударами по нефтяным объектам и дата-центрам семи стран
22 октября секретарь Высшего совета национальной безопасности Ирана Мохсен Резаи заявил о возможном расширении масштабов ответных ударов.

По его словам, в случае возобновления американских и израильских атак Иран может нанести удары по нефтяным объектам, подводным кабелям связи, дата-центрам и инфраструктуре искусственного интеллекта в странах Персидского залива.

Речь идёт о потенциальных целях на территории до семи государств.



Путин подтвердил готовность к переговорам, но позиции по ключевым вопросам не сблизились

22 октября Владимир Путин прокомментировал результаты переговоров со спецпосланником президента США Стивом Уиткоффом.

Российский президент подтвердил готовность возобновить переговоры с Украиной при американском посредничестве в ноябре.

При этом он подчеркнул, что обсуждение должно касаться не временного прекращения огня, а окончательного урегулирования с гарантиями безопасности России и Украины.

🏛️ 13:30 — Банк России: будет опубликовано решение по ключевой ставке и обновлённый среднесрочный прогноз.

15:00 — Банк России: начнётся пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и Алексея Заботкина.


💎 Алроса #ALRS СД рассмотрит вопрос об утверждении Положения о дивидендной политике в новой редакции


▫️ Отчеты
🔌 «РусГидро» #HYDR публикация операционных результатов за третий квартал и девять месяцев 2026 года.

Минфин занимает под 16–17%. При ключевой ставке 14%!

Вчера Минфин разместил ОФЗ на 177,1 млрд рублей по номиналу, но фактически привлёк только 136,3 млрд рублей.

Доходности размещения:
▪️ ОФЗ 26235 — 15,76%.
▪️ ОФЗ 26253 — 16,74%.

А теперь посмотрим на выполнение плана заимствований на IV квартал — 2,45 трлн рублей.

Фактически привлечено за три аукционных дня октября:

▪️ 7 октября — 74 млрд ₽.
▪️ 14 октября — 133,4 млрд ₽.
▪️ 21 октября — 136,3 млрд ₽.

Итого 343,7 млрд рублей, или всего 14% квартального плана!

Впереди ещё 8 аукционных дней, за которые необходимо привлечь 2,1 трлн рублей. Это 263,3 млрд рублей за каждый аукционный день — более чем вдвое выше текущего среднего темпа.

И всё это при том, что Минфин уже занимает существенно дороже ключевой ставки.

Завтра ЦБ решает, снижать ставку или оставить на уровне 14%. Но даже снижение на 0,25 п.п. принципиально ситуацию не изменит. Рынок требует высокую доходность на фоне инфляционных и бюджетных рисков.

Думаю, ЦБ вообще сохранит ставку на уровне 14%.

А для рынка ОФЗ сейчас куда важнее, как Минфин собирается выполнять план заимствований и сколько за это придётся заплатить.

МТС размещает облигации. Стоит ли участвовать?

Сегодня МТС собирает заявки на новый выпуск облигаций с плавающим купоном.

Параметры размещения:
• Объём — от 10 млрд ₽.
• Купон — ключевая ставка ЦБ + до 1,8 п.п.
• Выплаты — ежемесячно.
• Оферта — через 2,25 года.
• Кредитный рейтинг — AAA.

Что с финансами компании?

МТС остаётся одним из крупнейших телеком-операторов страны. По итогам первого полугодия OIBDA выросла на 17,1%, до 159,3 млрд ₽.

При этом чистый долг составляет 474 млрд ₽, или 1,6 OIBDA. Для такого бизнеса нагрузка вполне приемлемая.

Но есть нюанс: капитальные затраты за полугодие достигли 75,9 млрд ₽, а свободный денежный поток без МТС Банка остался отрицательным — минус 2,8 млрд ₽. Плюс компания продолжает направлять значительные средства акционерам.

Мой вывод: кредитное качество МТС высокое, серьёзных опасений относительно обслуживания долга пока нет. Однако покупать облигации только из-за рейтинга AAA не стоит.

На вторичном рынке уже торгуются сопоставимые флоатеры МТС, поэтому всё будет зависеть от итогового купонного спреда. Переплачивать за надёжность тоже не хочется.

В finprofit.club разобрал конкретные уровни, при которых имеет смысл участвовать в размещении, а когда лучше пропустить выпуск.

Путин согласился возобновить переговоры с США и Украиной. Но конкретных договорённостей нет

Да в принципе детали тут.



Россия отправит первую партию дизеля в США уже сегодня

Объём первой партии — 40 тыс. тонн.

Ранее Дональд Трамп объявил о договорённостях по поставкам:
• Первоначальная партия — 300 тыс. тонн.
• Ноябрь — ещё 500 тыс. тонн.
• Последующий этап — 1 млн тонн.

На утро 22 октября отправка первого танкера ещё не подтверждена. Также неизвестны коммерческие условия контрактов.



Инфляция в России замедлилась до 0,05% за неделю

За период с 13 по 19 октября инфляция составила 0,05% против 0,11% неделей ранее.

С начала октября цены выросли на 1,06%, с начала года — на 6,15%.

По оценке Минэкономразвития, годовая инфляция на 19 октября составила 7,15%.



Инфляционные ожидания россиян снизились сразу на 1 процентный пункт

Ожидаемая инфляция на следующие 12 месяцев снизилась с 14,2% до 13,2%.

Оценка уже наблюдаемой населением инфляции уменьшилась с 15,1% до 14,5%.

Cнижение инфляционных ожиданий уменьшает один из рисков, которые учитывает ЦБ.

Но абсолютный уровень ожиданий остаётся высоким.



Новая эскалация на Ближнем Востоке. Brent снова выше $110

21 октября поступили сообщения об ударе по нефтяному месторождению, в результате которого погибли два человека. Ещё одна атака затронула аэропорт Даммама.

На фоне эскалации США распорядились вывести часть дипломатического персонала и членов семей сотрудников из Саудовской Аравии.

▫️ Размещения
11:00–15:00 — «ЭН+ ГИДРО»: пройдёт сбор заявок на десятилетние зелёные облигации. Ориентир купона — ключевая ставка плюс не более 250 б.п.

11:00–15:00 — «ЛЕГЕНДА»: пройдёт сбор заявок на двухлетние облигации. Ориентир ежемесячного купона — не выше 21,5%

11:00–16:00 — МТС #MTSS пройдёт сбор заявок на облигации. Ориентир купона — ключевая ставка плюс не более 180 б.п.


▫️ Отчеты
💿 ММК #MAGN публикация операционных результатов за третий квартал 2026 года.