🌾 Фосагро — первые признаки восстановления
Несмотря на рост цен на фосфорные удобрения, акции Фосагро с начала года упали уже на 10%. Основная причина в росте затрат на серу — сырье для удобрений — из-за чего доходы компании резко упали, а менеджмент отменил дивиденды. На прошлой неделе Фосагро отчиталась за lll квартал этого года. Посмотрим, улучшилась ли ситуация.
📍 Выручка выросла на 15% до 164,6 млрд руб.
📍 Операционная прибыль снизилась на 3%, до 39,1 млрд руб.
📍 Чистая прибыль рухнула на 37%, до 12,6 млрд руб.
Но это все показатели год к году, они очевидно будут хуже из-за роста издержек. Поэтому посмотрим на изменение квартал к кварталу:
📍 выручка: +9,8%
📍 операционная прибыль: +81%
📍 чистая прибыль: -31%
Как видим, результаты в третьем квартале заметно лучше, но подкачали курсовые разницы. Из-за них компания получила дополнительный “бумажный” убыток в размере 15,8 млрд руб., в результате чего просела чистая прибыль.
В остальном ситуация на рынке постепенно улучшается, хотя затраты на серу в третьем квартале продолжили расти: с 22 млрд до 31,9 млрд руб. Хорошая новость тут в том, что с конца лета цены на сырье падают. Если в августе сера стоила от $800 до $1000 за тонну, то в октябре ее цена уже составляет $740–900 за тонну. Это все равно выше, чем в начале года ($400-500), но лучше чем ничего.
И тем не менее, дивидендов от Фосагро пока ждать не приходится:
📍 Свободный денежный поток (FCF) за 9 месяцев оказался отрицательным – минус 14,9 млрд руб.
📍 Чистый долг с начала года вырос на 12,5% до 353,4 млрд руб.
📍 Net Debt/EBITDA увеличился примерно до 2,5 против 1,3 годом ранее.
Вероятнее всего, первые дивиденды мы увидим только по итогам 2026 года, но тут все будет зависеть от результатов четвертого квартала. Рыночная конъюнктура благоприятная, курс доллара выше, чем год назад, плюс возможен приток средств из оборотного капитала, благодаря чему FCF способен вернуться в положительную зону.
👉 Насколько сильным окажется восстановление в конце года, пока сказать сложно, поэтому я бы назвал отчет нейтральным, а цену акций Фосагро справедливой. Фундаментально компания остается сильной и долгосрочно у нее определенно есть потенциал для роста.
⭐️Канал в Max