Бюджет. Сентябрь 2026 ожидаемо закрылся в плюс
Минфин выложил предварительную оценку исполнения бюджета за январь-сентябрь.
Проверим, что изменилось с августа, какие прогнозы сбылись, и что нас ждёт.
📌 Доходы
+0,6 трлн. Третий профицитный месяц в 2026 году (июнь, август, сентябрь). Но это — сезонная история. Оставшиеся 3 месяца будут с огромным дефицитом.
Что важно по доходам:
◽ Нефтегаз: -17,2% г/г. Рубль стал чуть слабее, нефть рекордно дорогая, но бюджет это не спасает.
◽ Ненефтегаз: +18,8% г/г. НДС вырос на 27,4%. Радоваться особо нечему. Всё это забрали из наших карманов.
Недавно Потанин высказался, что рост налогов начинает работать против доходов бюджета. Предел пройден, и недостаток инвестиций уже сказывается на росте экономики. Спасибо, что хоть кто-то об этом сказал. Каждый год повышать налоги — вредная история.
Особенно крепко в этом году досталось малому бизнесу. Сначала ввели новые налоги, потом много товаров сгорело на складах (компенсации так и не выплачены), а теперь ещё и реклама в Яндексе не работает (для сферы услуг — основной канал привлечения клиентов). Всё это сначала вызывает раздражение, потом — апатию. Как можно в таких условиях бизнес развивать?
📌 Расходы
Зато расходы растут без проблем, с хорошим запасом выше инфляции: +14,5% г/г. И быстрее доходов — там рост всего +10% г/г.
Как ЦБ должен при таком росте госрасходов удерживать инфляцию в 4%?
Длинные ОФЗ не просто так торгуются уже почти под 17% при ставке в 14. Банки закладывают, что из-за постоянного роста госрасходов ЦБ (для компенсации) придется держать ставку высокой. ЦБ уже показал сценарии, при которых допускает рост ставки (!) в 2027 году.
📌 Дефицит
Уже набралось 5,2 трлн или 2,2% ВВП. Годовой прогноз ухудшен. Минфин теперь ждёт дефицит 7,4 трлн или 3,2% ВВП.
В предстоящие 3 месяца увидим огромные займы со стороны Минфина. Это окажет давление на весь рынок облигаций.
📌 Что с этим делать?
◽ Катастрофы не случилось. И экономика, и бюджет держатся
◽ Расходы растут быстрее доходов, а доходы обеспечиваются ростом налогов.
◽ Флоатеры и короткие облигации по-прежнему мне нравятся больше всего.
◽ Рынок акций в последние дни чуть взбодрился на очередных разговорах про перемирие. Я позитива не вижу. Продолжаю негативно относиться к акциям. Накопленный урон слишком велик. При такой ставке ЦБ бизнес всё больше начинает работать на кредиторов, а не на акционеров. Поэтому облигации сейчас держать предпочтительнее.
#бюджет