📊 Сравниваю подходы к ребалансировке портфеля «акции / длинные ОФЗ» на российском рынке

Прогнал четыре стратегии на данных с 01.07.2014 — это максимально длинная история, за которую есть все нужные данные по индексам полной доходности Мосбиржи и ОФЗ 5–10 лет. Вот что сравнивал:

1️⃣ *Постоянные веса 50/50* с ежедневной ребалансировкой — базовый вариант для сравнения.

2️⃣ *Отклонение от тренда*. Доля акций растёт или падает пропорционально тому, насколько полная доходность акций отклонилась вниз/вверх от тренда относительно облигаций. Доля акций — в диапазоне 20–80%.

3️⃣ *Премия за риск (ERP)*. Доля акций меняется пропорционально премии за акционерный риск: нормализованная див. доходность (по тренду выплат) + долгосрочный темп роста дивидендов (11%) минус доходность длинных ОФЗ. Диапазон тот же — 20–80%.

4️⃣ *Моментум*. Актив, показавший наибольшую полную доходность за последние 6 месяцев, получает вес до 70%. Похожий подход я уже разбирал применительно к выбору отдельных акций.

📈 Как менялась стоимость портфеля с 2014 года — на графике ниже.

*Доходность / макс. просадка по всем стратегиям:*
— 50/50: 8,8% годовых / −41,5%
— Отклонение от тренда: 9,5% годовых / −39,2%
— Премия за риск: 10,7% годовых / −40,0%
— Моментум: 10,9% годовых / −40,5%
— для сравнения: 100% акции — 10,9% / −53,5%, 100% облигации — 5,4% / −35,7%

🔑 Что из этого следует:

Даже несложные правила заметно улучшают результат по сравнению с пассивным инвестированием. *Ребалансировка по премии за риск и по моментуму добавляет примерно 2,6–2,8% годовых к доходности статичного портфеля 50/50* — и почти без роста просадки.

Моментум подкупает простотой (всего один параметр, минимум споров) и результатом. При этом он противоречит базовой интуиции: покупает актив, который уже вырос — то есть выглядит дороже. Возможно, именно в этом и есть секрет его работы. Минус — смена тренда может сопровождаться несколькими ложными сигналами подряд.

Фундаментальный подход через премию за риск тоже показывает результат и лучше подходит для крупных портфелей: он не покупает рынок вдогонку, а выкупает просадки. Минус — параметры (дивиденды, темп их роста) можно обсуждать бесконечно.

Всем удачных инвестиций!

Пожалуйста, поставьте лайк, если материал оказался полезным 🙏

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.