Обновление статистических данных по экономике:
1) ЦБ опубликовал окончательные данные по денежной массе на 1 октября - получилось +13,27% г/г, с начала года 5,9%. Оба значения выше чем в 2025 году.
Проблемы с нехваткой оборотного капитала у предприятий усугубляются из-за длительного периода высокой ключевой ставки и роста налоговой нагрузки при сдержанном спросе, что заставляет компании занимать под любые проценты чтобы дожить до снижения ставок. По данным обзора кредитных организаций прирост кредита в экономике составил около 800 млрд, при этом весь объем ушел к компаниям, население не увеличило закредитованность перед банками. Вероятно, банки усиленно сбрасывали кредиты населения с баланса перед ужесточением регулирования обеспеченных кредитами облигаций (с 1 октября ЦБ установил коэффициент риска 250%).
У населения срочные депозиты показали максимум в марте 2026 года - 46,7 трлн. руб, сейчас они составляют 46,2 трлн. руб. Сезонно банки готовят промо-акции для сбора годовых бонусов на депозиты, ожидаю возврат к росту депозитов. Деньги со срочных депозитов продолжают переходить на накопительные счета темпом по ~100 млрд. руб в месяц. На 300 млрд руб вырос объем наличных средств в обращении. Важно, что на наличные проценты не платят, а на накопительных счетах ставки примерно 8-9% вместо 12-14% на срочных депозитах, т.е. потенциал дальнейшего роста денежной массы за счет процентов по депозитам населению снижается, процентные доходы уже поддерживают слабый спрос населения.
2) ЦБ провел макроопрос аналитиков в октябре - цветом обозначил направление изменения ответов по сравнению с сентябрем 2026 года. Красное - ухудшение, зеленое - улучшение параметров. Ожидание роста дефицита консолидированного бюджета во всех годах прогноза оказывает давление на ОФЗ и приводит к росту ключевой ставки при прочих равных. При этом отмечу перестановки в Правительстве, укрепляющие контроль Минфина над денежными потоками, т.е. улучшение бюджетной дисциплины должно сдерживать рост расходов, особенно в конце года. Проверим в ближайшие месяцы. Также бюджет на 3 года представлен из расчета продолжения СВО неограниченное время, т.е. заложены негативные предпосылки.
3) Заменены предварительные данные по инфляции на финальные значения, добавлено производство цемента и ввод жилья.
1) ЦБ опубликовал окончательные данные по денежной массе на 1 октября - получилось +13,27% г/г, с начала года 5,9%. Оба значения выше чем в 2025 году.
Проблемы с нехваткой оборотного капитала у предприятий усугубляются из-за длительного периода высокой ключевой ставки и роста налоговой нагрузки при сдержанном спросе, что заставляет компании занимать под любые проценты чтобы дожить до снижения ставок. По данным обзора кредитных организаций прирост кредита в экономике составил около 800 млрд, при этом весь объем ушел к компаниям, население не увеличило закредитованность перед банками. Вероятно, банки усиленно сбрасывали кредиты населения с баланса перед ужесточением регулирования обеспеченных кредитами облигаций (с 1 октября ЦБ установил коэффициент риска 250%).
У населения срочные депозиты показали максимум в марте 2026 года - 46,7 трлн. руб, сейчас они составляют 46,2 трлн. руб. Сезонно банки готовят промо-акции для сбора годовых бонусов на депозиты, ожидаю возврат к росту депозитов. Деньги со срочных депозитов продолжают переходить на накопительные счета темпом по ~100 млрд. руб в месяц. На 300 млрд руб вырос объем наличных средств в обращении. Важно, что на наличные проценты не платят, а на накопительных счетах ставки примерно 8-9% вместо 12-14% на срочных депозитах, т.е. потенциал дальнейшего роста денежной массы за счет процентов по депозитам населению снижается, процентные доходы уже поддерживают слабый спрос населения.
2) ЦБ провел макроопрос аналитиков в октябре - цветом обозначил направление изменения ответов по сравнению с сентябрем 2026 года. Красное - ухудшение, зеленое - улучшение параметров. Ожидание роста дефицита консолидированного бюджета во всех годах прогноза оказывает давление на ОФЗ и приводит к росту ключевой ставки при прочих равных. При этом отмечу перестановки в Правительстве, укрепляющие контроль Минфина над денежными потоками, т.е. улучшение бюджетной дисциплины должно сдерживать рост расходов, особенно в конце года. Проверим в ближайшие месяцы. Также бюджет на 3 года представлен из расчета продолжения СВО неограниченное время, т.е. заложены негативные предпосылки.
3) Заменены предварительные данные по инфляции на финальные значения, добавлено производство цемента и ввод жилья.