Почему облигация дешевеет, когда доходность растёт? Разбираемся без спешки

Честно признаюсь: я давно заметил, что даже опытные инвесторы часто плохо понимают, как устроены облигации. С акциями всё как будто проще — купил дешевле, продал дороже. А облигации для многих — тёмный лес: купоны, номинал, дюрация, доходность к погашению… И когда в приложении тело ОФЗ краснеет, многие хватаются за голову, хотя происходящее — абсолютно нормальная механика рынка. Давайте разберёмся раз и навсегда.

Два лица одной бумаги

У облигации есть фиксированный купон и рыночная цена, которая постоянно подстраивается под условия вокруг. И вот тут начинается самое интересное.

Представьте: вы купили ОФЗ с номиналом 1000 рублей и купоном 100 рублей в год — это 10% годовых. Пока вы держите бумагу, эмитент стабильно платит эти 100 рублей, и его настроение тут ни при чём. Но на вторичном рынке жизнь продолжается. Допустим, ключевая ставка выросла, и теперь новые выпуски дают купон 120 рублей в год.

Ваша бумага с купоном 100 рублей внезапно стала менее привлекательной. Зачем её покупать, если рядом лежат свежие ОФЗ с большей выплатой? Продавцам приходится снижать цену — скажем, до 900 рублей. Это и есть та самая «просадка», которая пугает в приложении.

В чём фокус

Для нового покупателя, который взял бумагу за 900 рублей, итоговая доходность всё равно выходит около 12%. Откуда? Он получает те же 100 рублей купона, плюс разницу между ценой покупки и номиналом: 1000 – 900 = 100 рублей. Эта прибавка «размазывается» на оставшийся срок и дотягивает доходность до рыночного уровня. То есть цена корректируется так, чтобы доходность к погашению — а не только купон — соответствовала текущим условиям.

Проще говоря: ставки выросли — старые бумаги падают в цене, чтобы «догнать» рынок. Ставки снизились — бумаги с высоким купоном становятся дефицитом и дорожают. Работает в обе стороны, таков рынок.

Нюансы, о которых стоит помнить

Чем длиннее срок до погашения, тем сильнее цена реагирует на изменение ставок. Короткие бумаги почти не дёргаются, длинные могут ходить заметно шире — за это отвечает дюрация, показатель, который примерно показывает, на сколько процентов изменится цена при сдвиге доходности на один процентный пункт.

Отдельная история — ОФЗ-АД с амортизацией: номинал там гасится частями, и при каждой выплате цена снова пересчитывается под текущие ставки, поэтому механика выглядит чуть хитрее обычной.

И самое главное: если вы планируете держать бумагу до погашения, просадка цены остаётся лишь цифрой на экране. В дату погашения вы получите номинал полностью. Реальный убыток возникает только если продать раньше срока — по рыночной цене, в неудачный момент.

Вместо вывода

Увидели красное тело ОФЗ в портфеле — не спешите паниковать. Спросите себя честно: я продаю сейчас или держу до погашения? В первом случае важно понимать, что вы фиксируете убыток, во втором — что суть инвестиции не изменилась ни на рубль купона. Паника — худший советник на рынке. Взвесьте срок, ставки и свою цель, и только потом делайте ход.