Я выбираю ВДО

Анализ РСБУ компании "Мой Самокат" за 3кв2026г (4 часть)

1 часть – действующий рейтинг + долги по налогам + иски + заметки о компании + финансовые показатели
2 часть – ОДДС + бухгалтерский баланс
3 часть – долговые метрики + ближайшие погашения

🤔 Итоговое мнение. В финансовом отчете улучшения, которые радуют глаз. Но чтобы оставаться радостным, смотреть все остальное не стоит, поскольку КТЛ рекордно низок и говорит о нужде дополнительного вливания денег. Это видно и по динамике абсолютной ликвидности. ОДП положительный, но лучше смотреть на остатки, а вернее отток средств после инвестиционных операций. Начинающаяся амортизация потребует деньги уже сейчас, а новостей с Pre-IPO нет. Без помощи компания не жилец. Инвестировать свои деньги по-прежнему не намерен в компанию

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Обзор будет продублирован на канале в Базар

Анализ РСБУ компании "Мой Самокат" за 3кв2026г (3 часть)

🟡 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 399,2 млн (-29,2% с начала года (+1,3% кв/кв) / доля краткосрочного долга 23,6% (94,3 млн) против 34,2% (193 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 51,0 – капитал впервые за долгое время вышел в небольшой плюс, но непокрытый убыток продолжает расти ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность +23,2% (14,97 млн / +11,4% кв/кв)
4️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ Эксперт РА: "Высокая долговая нагрузка. Отношение чистого долга к EBITDA LTM по состоянию на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») составило 5,0х (против 2,8х годом ранее). Рост показателя связан с увеличением абсолютного значения чистого долга (с учетом корректировки на остатки денежных средств) в 1,4 раза на фоне сокращения EBITDA. Рост долгового портфеля компании и увеличение средней эффективной процентной ставки повлекли за собой увеличение процентных расходов: коэффициент покрытия процентных платежей EBITDA на отчетную дату снизился до 0,9х против 2,0х годом ранее. Вместе с тем агентство полагает, что при реализации компанией заявленных планов по улучшению финансовых показателей и привлечения инвесторов в рамках второго раунда закрытого Pre-IPO компании удастся существенно снизить долговую нагрузку уже по итогам 2026 г."
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 3,23 (в конце 1п2026г – 2,7 / 2025г – 3,9)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 3кв2026г + (EBITDA 2025г - EBITDA 3кв2025г)
Значение умеренно высокое для ВДО ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (EBIT) = 0,16 (ранее значение отрицательное)
➖ ICR (EBITDA) = 1,48 (на конец 1п2026 – 1,54 / 2025 – 0,95)
Процентная нагрузка в пределах нормы для ВДО ✅

🕒 Погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ 3 ежемесячные амортизация с октября по Самокат02 (RU000A109R50) на 7,82 млн. Всего 23,5 млн.
Ежемесячная амортизация окажет дополнительное давление на ликвидность ❗️

Анализ РСБУ компании "Мой Самокат" за 3кв2026г (2 часть)

🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +114,1 млн (3кв2026г) / +60,1 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 54 млн
➖ Поступления +9,3% (447,4 млн) / Платежи -4,5% (333,3 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -183,2 млн (3кв2026г) / -173,6 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 9,6 млн
➖ Инвестиции остаются значительными и съедают всю операционную прибыль
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -71,3 млн (3кв2026г) / +267,0 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 338,3 млн
Компания демонстрирует по итогу 3кв2026г чистый приток, однако траты на инвестиционные операции по прежнему превышают их. Кроме того, необходимость погашения внешнего долга привело к снижению кэша ❗️
4️⃣ За 3кв2026г не платили дивиденды (за 3кв2025г не выплачивали)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП +903 тыс, после инвестиционных операций -181,7 млн.
➖ 2024г: ОДП +73,3 млн, но после инвестиционных операций -118,3 млн.
➖ 2025г: ОДП +25,2 млн, но после инвестиционных операций -133,1 млн.
➖ 1кв2026г: НЕ ПОКАЗАЛИ ОДДС
➖ 1п2026г: ОДП +57,4 млн, но после инвестиционных операций -45,0 млн.
➖ 3кв2026г: ОДП +114,1 млн, но после инвестиционных операций -69,1 млн.
Вывод: как видно, мало смотреть на ОДП, тут загвоздка в инвестиционных операциях, которые не хотят уменьшаться. Компания остается убыточной ❗️

🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -84% (26,7 млн / -34% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные - 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные 0 млн (без изменений)
3️⃣ Дебиторская задолженность -55,1% (19,9 млн / -7,9% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка - пояснительная таблица отсутствует
➖ Резервы - отсутствуют
➖ Долгосрочная дебиторка - отсутствует
➖ Дебиторка снизилась, при том, что выручка растет ✅
4️⃣ Запасы +3,8% (31,9 млн / +2,9% кв/кв) – представлены материалами, запасными частями
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 58% (на конец 1п2026г – 83% / 1кв2026 – 78% / 2025г – 97%) – опасные значения ❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 19,8% (на конец 1п2026г – 36,1% / 1кв2026 – 21% / 2025г – 66,9%) – запас прочности все еще достаточно высокий, но видно как денег становится все меньше ✅
7️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ Эксперт РА: "Низкая оценка ликвидности. Операционный денежный поток компании с учетом привлеченных в 1 квартале 2026 года средств инвесторов покрывает наиболее приоритетные направления использования ликвидности (обслуживание долга и поддерживающие капитальные затраты) на горизонте года от отчетной даты. Однако запас ликвидности минимален, что не позволяет оценить показатель более позитивно. Для финансирования инвестиционных расходов компании потребуется привлечение дополнительного финансирования. При этом по информации агентства доступ компании к банковскому кредитованию ограничен в связи с отсутствием предметов залога. Альтернативными источниками финансирования являются облигационные займы, займы физических лиц, микрофинансовых организаций, а также акционерный капитал через Pre-IPO, IPO или привлечение средств стратегических инвесторов. Качественная оценка ликвидности компании была понижена до минимального уровня в связи с прогнозируемым отрицательным свободным денежным потоком в 2026 году, а также возросшими рисками рефинансирования действующих обязательств на фоне роста долговой и процентной нагрузки компании." ❗️

Анализ РСБУ компании "Мой Самокат" за 3кв2026г (1 часть)

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (01.07.26): понизили кредитный рейтинг с "ВВ-" до "В" (прогноз изменили со стабильного на развивающийся)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут

🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 сентября 2026г отсутствуют (в течение 2026г и 2025г долгов тоже не отмечалось)

📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО "МОЙ САМОКАТ" является ответчиком нет

🤔 Заметки:
1️⃣ Ведомости: "Первый российский сервис долгосрочной аренды транспорта для курьеров «Мой девайс» проводит закрытый раунд Pre-IPO, в ходе которого планирует привлечь 300–500 млн руб., сообщил «Ведомостям» представитель УК «ВИМ Инвестиции». Фонд Pre-IPO 1 под управлением компании является ключевым акционером и организатором раунда. В ходе раунда компания планирует привлечь до 500 млн руб. в формате cash-in за 42% акций, говорит представитель «ВИМ инвестиций». Средства пойдут на расширение и обновление парка электровелосипедов, а также на развитие IT-инфраструктуры." - попытка продать инвесторам задыхающуюся компанию? Что-то подобное, инвесторы сейчас могли увидеть в Главснаб. Может аналогия не очень, в комментариях можете поправить. Выглядит все именно так ❗️
2️⃣ Компанией на 100% владеет АО "Мой Девайс", который в свою очередь принадлежит АО "ВИМ Инвестиции"
3️⃣ Никаких новостей про Pre-IPO нет...

🔴 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Выручка +12,6% (444,8 млн / +62,8% кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль 126,0 млн (+98,4% кв/кв) против убытка в 4,6 млн годом ранее – валовая маржа 26,3% ✅
3️⃣ Прибыль от продаж 83,7 млн (х2,3 кв/кв) против убытка в 59,2 млн годом ранее – управленческие и коммерческие расходы -22,5% (42,3 млн). Операционная маржа составила 18,8% ✅
4️⃣ Процентные расходы +36,6% (86,9 млн / +44,1% кв/кв) – ситуация значительно улучшилась, возможно прибыль от продаж по итогу года обгонит проценты. Разница между показателями выросла с -122,8 млн до -3,2 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы +7,2% (9,35 млн) и прочие расходы х2 (58,4 млн) – показатели раскрыты и оказали существенное влияние, поскольку углубили чистый убыток ❗️
6️⃣ EBIT +14,4 млн против -32,3 годом ранее – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM -55,0 млрд)
7️⃣ EBITDA +13% (129,0 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (-21,7% – 114,6 млн) были взяты из таблицы по расходам по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 115,4 млн)
8️⃣ Чистый убыток -64,2% (47,4 млн / +13,4% кв/кв) – показатель улучшается, но убыток сохраняется ❗️

Итог 48ой недели пассивного портфеля (суть эксперимента)

📝 Свободные деньги: 3.825,48 ₽;
💸 Пришли: 336,91₽ купонов и 97,16₽ амортизации;
✅ Продал iХРОМОС Б1 , набирал ликвидность;
💰 Стоимость портфеля - 51.597 ₽ (неделей раньше 51.324 ₽);
💵 Средний ежемесячный доход - 1.089,02 ₽ или 23,42%;
📊 Доходность портфеля: +3,19%
💀 Технических дефолтов: 2 (Л-Старт в августе, Самолет в сентябре)
☠️ Дефолты: 8 (Монополия в декабре, СибАвтоТранс в апреле, Главснаб в июле, ММЗ и Группа Продовольствия в августе, Оил Ресурс, ПКФ и Центр-резерв в сентябре)

Итоги недели для разумного портфеля (прошлая неделя)

С 12.10.26 по 18.10.26:
💸 Пришло: 2.378,19₽ купонов и 416,7₽ амортизации;
📝 Сделки
💰 Стоимость портфеля - 466.717 ₽ (было 459.849 ₽);
💵 Средний ежемесячный доход - 9.039,33 ₽ (было 8.971,53 ₽);
📊 Провел анализ эмитентов: РКС Девелопмент, Сибстекло. Собрал все обзоры компаний за сентябрь

Несмотря на рост стоимости портфеля, веры в разворот нет. Рынок нервный и следует исходить из этого. Дефолты продолжают оказывать давление на рынок, потому бумаги уровня "В+" и ниже так и не восстановились в цене. Я же начинаю думать, что лизинга в портфеле многовато. Если не в плане доли в портфеле, то в количестве компаний точно. Я насчитал 11 лизинговых компаний. Вместо прибыли ловлю общий рост доходностей из-за снижения цен и переоценки рисков. Следует пересмотреть состав лизинга в портфеле. На фото: 1 - брокерский счет, 2 - ИИС

📝 Изменения в разумном портфеле от 12.10.26 📝

Продал (доля бумаги в портфеле до продажи / после продажи):
❌ 7 бумаг ЮУЛЦ 1Р2 RU000A10F710 (2,83% / 1,44%): продал по 95,55%. Хочу оставить только одну бумагу от компании.

На имеющиеся денежные средства приобрел (доля бумаг в портфеле до покупки / после покупки):
✅ 7 бумаг АСВ 1Р04 RU000A10DLC5 (0% / 1,44%): покупал по 100,57%. Начинаю набирать активы доступные только квалифицированным инвесторам. Последний отчет компании был мною проанализирован
✅ 3 бумаги ЮУЛЦ 1Р1 RU000A10D3P2 (1,44% / 2,04%): покупал по 98,13%. Задумываюсь над тем, что у меня много лизинга в портфелях. Вероятно с этим придется что-то сделать, ввиду трудного положения компаний отрасли.
✅ LQDT - за неделю доля фонда уменьшилась с 7,07% до 6,79%. Всего же доля высокорейтинговых активов портфеля составляет 15,6%. Значение в указанном ранее мною диапазоне, что позволяет тратить приходящие купоны на приобретение новых бумаг. Однако было бы лучше довести цифру до 17,5%, прежде чем начать тратить

Анализ РСБУ компании "Сибстекло" за 1п2026г (4 часть)

1 часть – действующий рейтинг + долги по налогам + иски + заметки о компании + финансовые показатели
2 часть – ОДДС + бухгалтерский баланс
3 часть – долговые метрики + ближайшие погашения

🤔 Итоговое мнение. Для меня инвестирование в компанию равноценно риску инвестиций в ПИР. Конечно есть разница, ведь долговые метрики Сибстекла гораздо лучше, но откуда в таком случае такие проблемы с уплатой налогов? До блокировки от ФНС не доходило (вроде бы), но компания специально использует коридор для уплаты, чтобы улучшить свою ликвидность, как и ПИР. Если бы не этот момент, я бы смотрел на Сибстекло более положительно, а так использование подобного лайфхака говорит о проблемах больше, чем цифры в отчетах. И к сожалению, в бумагах ПИР я застрял довольно глубоко и приобретать еще одного налогового должника не могу и не хочу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: МСФО РКС Девелопмент за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Обзор будет продублирован на канале в Базар