📦Отчёт Озона (2 часть). Первая выше, листайте

💸 Кеш-флоу Озона, тот самый ад

В силу моей неопытности и некомпетентности, я обратился к искусственному другу, чтобы он посчитал мне кеш-флоу, без вот этих вот денег клиентов озон-банка, без прочей накрученной шелухи, вот скока денег на руках есть прям ща. Сначала ответ меня поразил, там выходило неприлично огромное число и я такой: "это чё ещё дивиденды, байбеки и все вот эти вот прелести ждут инвесторов, да?". А потом вижу какие-то там интересные ~360 миллиардов в расчетах и я стыдливо спрашиваю искусственного друга, а что это? 😮‍💨

А он мне отвечает: "брат, это деньги селлеров, всё хорошо...".

Ну и короче, если прям реально считать их реальный кешфлоу, то там он около нулевой и отрицательный. И всё зависит от метода подсчёта.

Но вот такой текст мы подготовили с искусственным другом по кеш-флоу, без подсчётов, я ебал, это все уже не поместится:

Если считать по стандартам МСФО, то свободный денежный поток у маркетплейса за 9 месяцев, аж +111 млрд рублей. Но внутри этой цифры сидит +117 млрд рублей прироста долга перед селлерами (товары продали, а деньги продавцам ещё не перевели). Проценты, которые Озон зарабатывает, пока крутит эти деньги на счетах, базара ноль, их честный заработок. Но если вычесть из потока само тело чужих денег селлеров, то чистый органический кэш-флоу компании, после стройки всех складов и аренды получается околонулевой, вроде -6 млрд руб. за 9 месяцев. То есть получается все свои расходы и стройки Озон уже отбивает в ноль сам, а весь жирный плюс сверху — это эффект финансового пылесоса от растущего оборота чужих денег.

‼️Но всё же Озон крутит по кругу деньги вкладчиков, селлеров и т.д, а живых своих денег нет. Это норм, если у тебя оборот показывает +40% г/г, но ты банкрот, если у тебя всё встанет и будущих заказов не будет. Поэтому акции так резко и реагировали, не дай бог прилеты будут серьезнее и бизнес приостановится, тогда будут большие проблемы у компании.

Раньше компания уже платила дивы из оборота, что тоже считается неправильным, как мне кажется. Да не нужны мне эти 3% дивов при ставке 17% год назад что-ли было. Закиньте бабос сами куда-то и крутите, сделайте себе кубышку хоть какую-то. Но всё-таки одному из владельцев нужны деньги были, поэтому ладно. Но, надеюсь сейчас такого не будет.

💼 Подведём итоги

В моём портфеле компания занимает почётное 2-е место. Была мысль отщипнуть пару акций на росте, но посчитал и решил не трогать больше ни одной штуки. Компания превратилась в кэш-машину, которая способна пережить удар по 11 складам на 30 миллиардов, продолжать расти на 63% по выручке. Единственный реальный риск сейчас, так это физическая безопасность складов от новых прилётов и качество кредитов внутри Озон Банка. Рад за компанию и не жалею, что докупал на просадках.

А пока, как-то так, надеюсь в следующий раз у меня не сгорит очко от подсчётов кеш-флоу Озона. До встречи, там ещё отчёты вышли 😁