📦Отчет Озона за 3 кв и 9 мес. 2026 года

Бумага вчера улетала вверх на +4%, а моя позиция в портфеле плюсует уже на +15%. Скромно, если учитывать, что котировка с минимумов поднялась на +80...

Вернёмся к отчёту:

С одной стороны, перед нами реально не убиваемый операционный монстр, который показывает прибыль в квартале несмотря на пожары в 11 складах и списанием 30 млрд рублей из-за этих инцидентов. С другой стороны, в отчёте достаточно бухгалтерских нюансов и тревожных звоночков в будущем.

🤩 Давайте думать, а вы мне если чё подскажете в комментах, потому что бизнес озона в денежных потоках, это ад. Но начнем с лёгкого:

📦 Маркетплейс и как он летит 🤯 Сигмаплейс, я хз.

Оборот (GMV): вырос на +42% г/г до 1,56 трлн руб. за квартал (за 9 месяцев — 4,01 трлн руб., +38%).

Выручка всей Группы: взлетела на +63% г/г до 421,2 млрд руб. за квартал (за 9М — 1,056 трлн руб., +53%).

Клиенты и заказы: активных покупателей уже 73,5 млн человек (+17% г/г), и каждый в среднем делает 51 заказ в год (+53% г/г, буквально по заказу каждую неделю). Всего за квартал доставили 1,18 млрд коробок (+76% г/г).

Главный маркер эффективности: за счёт эффекта масштаба себестоимость обработки и доставки одного заказа упала на 13% г/г, до 150 рублей. В итоге скорр. EBITDA самого маркетплейса (без банка) выросла почти в 3 раза (+179% г/г) — с 23,4 до 65,4 млрд руб. за квартал.

Даже списав 30,1 млрд рублей на пожары, потеряв 6,3 млрд на курсовых разницах, отдав 16,3 млрд чистых финансовых расходов и заплатив 8,6 млрд налога на прибыль... Озон всё равно закрыл квартал в чистую прибыль +3,67 млрд рублей (за 9 месяцев чистая прибыль 18,3 млрд руб. против убытка -4,6 млрд год назад).

Я так понимаю тейк про Вайлдберриз сработал. Им было намного хуже и Озон этим воспользовался.

Если бы не прилёты по складам, чистая прибыль Озона за ОДИН квартал составила бы около 30 млрд рублей (мб чуть поменьше из-за налогов). Бизнес вышел на такую мощность, что проглатывает потерю 11 объектов и даже не уходит в минус. Не похоже уже на убыточную компанию...

🏦 Финтех Озон-Банк

Выручка Финтеха выросла на +57% (до 85,2 млрд руб.), доналоговая прибыль — 27,1 млрд руб. (+57%).

Но посмотрите на риск-метрики, первая моя претензия в отчёте:

Стоимость риска (Cost of Risk) пробила 14,3% годовых (+3,7 п.п. г/г). Для сравнения: у Сбера CoR в районе ~1,5%, у Т-Банка ~7–8%. То есть каждый седьмой рубль займов и рассрочек Финтеха озона в зоне риска. Из-за этого чистая процентная маржа банка после резервов просела с 8,9% до 6,9%.

Выдавать рассрочки физикам стало опасно, поэтому озон не прям охотно этим занимается. Из более чем 800 млрд. привлеченных денег, лишь четверть выдаётся под кредиты, около 200 млрд. рублей.

Расходы на резервы под плохие кредиты взлетели на +138% г/г (до 7,8 млрд руб. за квартал и 17,6 млрд за 9 месяцев).