👀 Почему большинство выбирает сейчас облигации, чем нежели акции ?

Пятилетние ОФЗ-ПД дают около 16,3%. Это примерно на процент выше флоатеров(ПК) с сопоставимым сроком погашения. Рынок закладывает инфляцию около 9,4% на пять лет. Ожидания населения в районе 13–14%, но они исторически завышены в полтора-два раза. Так что консервативно считаем, что рынок и население прайсят плюс-минус одно и то же. Хотя на горизонте года рынок закладывает всего 5%.

А теперь берём фактическую инфляцию по Росстату — 7,15% г/г. Реальная ставка на пятилетке около 9%, на двухлетке порядка 8%. А двухлетка — это ровно тот участок, где занимают компании. Для бизнеса это проблема, и она уже вылезает.

Эксперт РА: кредиторка выросла на 26% против 12% по кредитам и 13% по облигациям. 23,8% крупных компаний платят поставщикам с просрочкой. По сути это теневое кредитование, отличное бесплатное фондирование. Только кто-то пользуется им за счёт второй стороны, и это основная сторона проблемы.

В спредах это не учтено. Флоатеры на первичке по КС+1,3 — это низко, рынок жёсткий. Компании переносят размещения. Мегафон сначала расширил спред к КБД, а потом вообще снёс размещение. Найти инвестора сейчас сложно, кредитного риска очень много.

Поэтому к кредитному риску сейчас надо подходить аккуратно. Есть риск поймать отрицательную переоценку на расширении спредов, пока эмитенты ищут своего инвестора. Про дефолт я вообще молчу. Отсюда лучший вариант — не короткий корп и не флоатер, а ОФЗ на 5+ лет, например $SU26252RMFS5 , ну и выпуски с более длинной дюрацией. Кредитного риска нет (суверенный считаем безрисковым), а от процентного страхует выпуклость.

Теперь акции:
Атон даёт банкам ожидаемую ДД 13–16%. Ок, берём по максимуму — Сбер $SBER 16%. Только эти 16% — прогноз, который зависит от прибыли, доли выплат и one-off'ов от Минфина. В ОФЗ те же 16% зафиксированы контрактом на 10 лет вперёд. Доходность акций плюс-минус равна доходности суверена, то есть премии за риск нет — вам не доплачивают ни за волатильность, ни за то, что выплата может уплыть.

В ОФЗ вы покупаете те же 16% и знаете, что будете получать их 10 лет, как депозит. Можно забыть про брокерский счёт. Переоценка, если случится, будет и здесь. А выплата гарантирована.