🛢 Борец Капитал: сразу два выпуска — фикс и флоатер

Компания пережила технический дефолт, смену владельца на государство и теперь возвращается с двумя выпусками одновременно. Что предлагают и стоит ли присматриваться?
🏭 Кто такой «Борец»
▪️ Крупнейший в России производитель установок электроцентробежных насосов (УЭЦН) для добычи нефти, около 12 тыс. установок в год
▪️ Около 80% комплектующих делает сам
▪️ Клиенты — все крупные нефтяные компании
▪️ С апреля 2025 года 100% компании у Росимущества
🧩 Тот самый технический дефолт
В феврале 2025 года из-за обеспечительных мер суда по иску Генпрокуратуры купон по 001Р-02 не дошёл до части инвесторов. Деньги у компании были, платёж остановил юридический спор вокруг собственника. Меры сняли 5 августа 2025 года, выпуски 001Р-01 и 001Р-02 погашены полностью.
⭐ Рейтинги
▪️ АКРА: А- (прогноз «Стабильный», подтверждён 09.07.2026)
▪️ НКР: А- (прогноз повышен до «Позитивного» 26.08.2026)
Важно: государство владеет компанией, но долги не гарантирует.
📊 Финансы (РСБУ, 6 мес. 2026)
▪️ Выручка: 27,09 млрд ₽ (+60,9% г/г)
▪️ EBITDA: 6,54 млрд ₽ (+13,8%)
▪️ Чистая прибыль: 1,21 млрд ₽ (годом ранее 163 млн ₽)
▪️ Чистый долг / EBITDA: около 3x, покрытие процентов 2,64x
📋 Параметры выпусков
001Р-08 (фикс, для всех инвесторов)
▪️ Купон: до КБД на 2 года + 500 б.п., ориентир около 18,4%
▪️ Эффективная доходность: до ~20% годовых
001Р-06 (флоатер, только для квалифицированных инвесторов)
▪️ Купон: ключевая ставка + не более 4 п.п., сейчас до 18%
Общие условия
▪️ Объём: 2 млрд ₽ на оба выпуска
▪️ Срок: около 2 лет, выплаты ежемесячно
▪️ Номинал: 1 000 ₽, без оферты и амортизации
📅 Даты
▪️ Сбор заявок: 29 октября
▪️ Размещение: 3 ноября
🧠 Резюме
Лидер своей ниши с улучшающейся отчётностью и рейтингом А- от двух агентств, но с «шрамом» 2025 года и неопределённостью вокруг собственника.
✅ Плюсы
▪️ Лидер рынка УЭЦН, спрос держится на действующих скважинах
▪️ Прибыль и денежный поток заметно выросли
▪️ Пик погашений 2026 года пройден
▪️ Флоатер страхует от роста ставки
⚠️ Минусы
▪️ Госвладелец — не гарант по долгам
▪️ Технический дефолт 2025 года и юридические риски вокруг собственника
▪️ Малый объём: 2 млрд ₽ на два выпуска, ликвидность ограничена
▪️ Денежный поток сильно зависит от оборотного капитала, растёт дебиторка
▪️ У флоатера есть право эмитента на досрочное погашение
🎯 Вывод
Фикс подойдёт тем, кто хочет зафиксировать около 18,4% на 2 года и готов принять риск эмитента уровня А-. Флоатер — для квалов, которые не хотят зависеть от решений ЦБ по ставке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Борец #БорецКапитал #облигации #первичноеразмещение #флоатер #нефтесервис #АКРА #НКР