ЗА ФАСАДОМ ИПОТЕЧНОЙ АРХИТЕКТУРЫ.

👍 #DOMRF Часть №2.

В первой части я объяснял, почему ДОМ.РФ может стать одним из инфраструктурных получателей выгоды от развития пенсионного капитала. Теперь посмотрим, что представляет собой сам бизнес.

Свежая отчётность выглядит весьма убедительно:

🗄 ₽ 86.3 млрд. – чистая прибыль +39%;
🗄 ₽ 7.54 трлн. – активы +17% с начала года;
🗄 ₽ 136 млрд. – чистые процентные доходы +31%;
🗄 ₽ 35 млрд. – комиссионные и связанные доходы +30%;
🗄 23.6% – рентабельность капитала (ROE);
🗄 4.2% – чистая процентная маржа (NIM);
🗄 24.3% – отношение операционных расходов к доходам (CIR);
🗄 ₽ 479.8 – прибыль на одну акцию за девять месяцев.

Для понимания динамики: за весь 2025 год компания заработала ₽ 88.8 млрд., а теперь практически достигла этого результата всего за 9 месяцев. При этом в 3-м квартале прибыль увеличилась на 26% против роста на 46% за первое полугодие. Темпы прироста постепенно нормализуются.

Компания одновременно зарабатывает на капиталоёмком банковском бизнесе и развивает комиссионные направления. Кредитный портфель юридических лиц достиг ₽ 3.1 трлн. (+15%), средства физических лиц выросли на 14%, до ₽ 1.74 трлн. Параллельно развивается арендная недвижимость, проектное финансирование и цифровые сервисы. Мы рассматриваем не ставку на один сегмент ипотеки, а финансовую группу с несколькими источниками дохода.

Эмитент ставит амбициозные цели: к 2028 году активы должны достигнуть ₽ 8.8 трлн., к 2030-му — ₽ 10.3 трлн. Компания рассчитывает сохранять ROE выше 20% и направлять не менее 50% чистой прибыли на дивиденды.

По итогам 2025 года акционеры получили по ₽ 246.88 на акцию. На 2026 год менеджмент сохраняет ориентир чистой прибыли около ₽ 117 млрд, или примерно ₽ 650 на одну акцию. Если компания выполнит прогноз, а акционеры одобрят распределение половины прибыли, расчётный дивиденд составит около ₽ 325, что равняется примерно 15.2% доходности.

Подытожу: рассматривать ДОМ.РФ надо сразу через три источника потенциальной стоимости: действующий бизнес, дивиденды и долгосрочный структурный фактор. Компания уже создаёт финансовые инструменты, в которые долгосрочный капитал может направляться, но в инвестициях недостаточно найти красивую экономическую идею. Исследование продолжается, а до технического анализа дойдём чуть позже.

• Не инвестиционная рекомендация.

Теория Денег подпишись