Сбер — МСФО за 9 мес. 2026: рекордная прибыль, но кредитный риск настораживает

Ключевые цифры:
• Кредитный портфель ЮЛ +5,7% кв./кв., +9,6% с н.г.
• Кредитный портфель ФЛ +2,9% кв./кв., +8,6% с н.г.
• Чистый процентный доход 3159 млрд руб. (+23% г/г)
• Чистый комиссионный доход 632 млрд руб. (+3% г/г)
• Резервы 443 млрд руб. (−12% г/г)
• Чистая прибыль 1530 млрд руб. (+17% г/г)
NIM в III кв. — рекордные 6,7% (прогноз на 2026 повышен до >6,2%). Комиссионные доходы растут вяло (+3% г/г) из-за конкуренции платёжных систем и бонусных расходов. Непрофильные бизнесы всё ещё убыточны (−116 млрд руб. за 9 мес.), но по страхованию убыток резко сокращён: −19 млрд против −140 млрд годом ранее.
Кредитный риск: в рознице вырос до 1,7% (было 1,3%), в корпоративном сегменте снизился до 0,7% (было 0,9%). Совокупный COR — комфортные 1,1%. Но Сбер отмечает давление на качество корпоративного портфеля — это сдержит прибыль в IV кв. 2026 и, вероятно, в 2027 г.
Ждём рекордную прибыль за 2026 г. — около 2,0 трлн руб. В 2027 г. из-за роста кредитного риска прогнозируем умеренное снижение в пределах 5%. Целевая цена обыкновенных акций на 12 мес. — 420 руб.
🔦 Подсвечиваем суть: Сбер выдаёт рекордную прибыль за счёт агрессивного роста кредитования и высокой процентной маржи (NIM 6,7%), но качество портфеля начинает подавать сигналы — розничный риск вырос, а корпоративный сегмент давит на прогноз 2027 года. Инвестору это сигнал: история роста ещё сильна, но запас прочности на следующий год сужается. Банк остаётся надёжным, однако потенциал роста от текущих цен ограничен — 420 руб. целевой цены уже подразумевают умеренный апсайд, а не агрессивную ставку на разгон.
Подпишись, чтобы не пропустить движение рынка!