Долговой рынок: спрос вернулся, но легче пока не стало

Начнём с сегодняшних аукционов Минфина. По ОФЗ 26251 с погашением в 2030 году спрос составил 111 млрд руб., по 26245 с погашением в 2035-м — 187,3 млрд. С учётом допразмещений Минфин продал бумаг на 66,5 и 94,8 млрд руб., всего примерно на 161 млрд.

Совокупный спрос — почти 298 млрд руб. Хороший результат. Средневзвешенная доходность составила 15,74% по 26251 и 16,77% по 26245. При этом заметной премии к вторичному рынку Минфин не дал. То есть спрос есть, но рынок просто готов покупать долг уже на существенно более высоких доходностях.

ЦБ сегодня дал много пищи для размышлений. Так #ОтчетЦБ. «Мониторинг предприятий» немного успокаивает: индекс бизнес-климата отскочил с −2,4 до +1,2 п., улучшились и текущие оценки, и ожидания. Но квартальная картина слабее: средний ИБК снизился с +1,5 п. во II квартале до −2,7 п. в III. Ценовые ожидания предприятий в октябре немного снизились — ожидаемый рост цен 6,4% против 6,6% в сентябре, но остаётся выше уровней первой половины года. Такой слабый позитив.

В свежем #ОтчетЦБ «О чём говорят тренды» картина похожая. ЦБ пишет, что рост экономики в III квартале продолжился, но «очень сдержанным темпом»: базовые отрасли в июле–августе прибавили лишь 0,2% к II кварталу. При этом устойчивую инфляцию регулятор оценивает всё ещё в 5–6%, а баланс рисков остаётся проинфляционным. После сентябрьского заседания доходности ОФЗ на участке 2–15 лет выросли ещё на 40–74 б.п., а десятилетние бумаги приблизились к 17%. ЦБ прямо связывает это в том числе с увеличением планов заимствований Минфина.

В общем, ситуация для долга может и не стало принципиально лучше, но во всяком случае не ухудшается. В практическом плане по стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги ничего не меняю: ждём заседания ЦБ и, главное, обновлённый среднесрочный прогноз, посмотрим как ЦБ видит след год.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией