🔴 МГКЛ: технический дефолт по выпуску 001Р-07
🔴 МГКЛ: технический дефолт по выпуску 001Р-07
⠀
29 октября МГКЛ, владелец сети «Мосгорломбард», не выплатил купон по облигациям серии 001Р-07. Сегодня утром компания раскрыла это официально. Разбираю, что произошло, почему и что дальше.
⠀
📋 Что именно случилось
Выпуск 001Р-07, ISIN RU000A10ATC4, объём 1 млрд ₽, ставка 30% годовых
Не выплачен 21-й купон за период с 29 сентября по 29 октября
Сумма 24,66 млн ₽, то есть 24,66 ₽ на одну облигацию
В раскрытии прямо сказано: обязательство не исполнено «по вине эмитента», деньги не были перечислены в НРД
⠀
⏳ Техдефолт и дефолт - разные вещи
По правилам Мосбиржи дефолтом считается просрочка больше 10 рабочих дней, если условия выпуска не устанавливают более короткий срок. Пока просрочка укладывается в этот срок, это технический дефолт.
То есть у компании ещё есть время заплатить. Если деньги дойдут в срок, формально дефолта не будет.
⠀
💬 Что говорит компания
«Группа прилагает все усилия для урегулирования ситуации с задолженностью дочерних компаний и выплатой купонного дохода». Конкретной даты выплаты в сообщении нет.
⠀
🔍 Откуда выросла проблема
В октябре налоговая приостановила операции по счетам восьми дочерних компаний группы, по части из них идут дела о банкротстве. Сама МГКЛ 27 октября отдельно заявила, что блокировок её собственных счетов нет - то есть деньги застряли на уровне дочерних структур, а не головной компании. Для держателя облигаций результат от этого не меняется: купон не пришёл.
⠀
📊 Что с рейтингами
29 октября НРА поставило кредитный рейтинг компании BB|ru| на статус «под наблюдением», объяснив это негативным новостным фоном. Сам уровень рейтинга и стабильный прогноз агентство пока сохранило, но статус означает, что рейтинг может быть пересмотрен в ближайшие месяцы, и после пропущенного купона вероятность этого выше.
Отдельная важная деталь: 11 сентября «Эксперт РА» понизило рейтинг до ruB, а 14 сентября рейтинг был отозван по инициативе самой компании - договор расторгнут. С этого момента у рынка осталась только одна независимая оценка вместо двух.
⠀
📅 Что впереди
В обращении девять выпусков, все третьего уровня листинга и все доступны только квалифицированным инвесторам.
Платежи идут один за другим: 4 ноября купон по 001Р-06 на 9,45 млн ₽ (из-за праздника деньги фактически уйдут 5 ноября), 15 ноября по золотому выпуску на 0,66 млн ₽, 20 ноября по 001Р-08 на 20,96 млн ₽, 24 ноября по 001Р-05 на 24,93 млн ₽, 28 ноября снова по 001Р-07 на 24,66 млн ₽. А 29 декабря погашается выпуск 001Р-01: 150 млн ₽ номинала плюс купон.
Всего до конца года компании нужно найти около 239 млн ₽.
⠀
📉 Как отреагировал рынок
Сегодня утром облигации МГКЛ подешевели на 33-44% к уровням вчерашнего закрытия. Большинство выпусков торгуется в районе 23-35% от номинала. Дороже других держатся две бумаги с ближайшими сроками: 001Р-01 с погашением 29 декабря около 57% и 001Р-02 около 47%. Но и они за сегодня потеряли больше трети цены, то есть рынок переоценил не только дальние выплаты, но и ближайшее погашение.
⠀
🎯 Что по итогу
Назвать это разовой накладкой не выходит. Компания не смогла заплатить 24,66 млн ₽, а до конца года ей нужно найти ещё около 239 млн ₽ - почти в десять раз больше. Причина, названная самой компанией, за неделю не решается: по части дочерних структур уже идут дела о банкротстве.
Дальше два срока, по которым всё станет ясно. Первый - 4 ноября, следующий купон, уже по другому выпуску. Второй - примерно 13 ноября: если считать 10 рабочих дней с 30 октября, к этому дню срок на исправление истекает, и технический дефолт превращается в дефолт, а у держателей появляется право требовать досрочного погашения.
Рынок свой ответ уже дал: бумаги ушли к 23-35% от номинала, доходности по дальним выпускам измеряются сотнями процентов. Так торгуются облигации, по которым рынок считает полный возврат денег маловероятным.
⠀
⚠️ Не является ИИР
⠀
29 октября МГКЛ, владелец сети «Мосгорломбард», не выплатил купон по облигациям серии 001Р-07. Сегодня утром компания раскрыла это официально. Разбираю, что произошло, почему и что дальше.
⠀
📋 Что именно случилось
Выпуск 001Р-07, ISIN RU000A10ATC4, объём 1 млрд ₽, ставка 30% годовых
Не выплачен 21-й купон за период с 29 сентября по 29 октября
Сумма 24,66 млн ₽, то есть 24,66 ₽ на одну облигацию
В раскрытии прямо сказано: обязательство не исполнено «по вине эмитента», деньги не были перечислены в НРД
⠀
⏳ Техдефолт и дефолт - разные вещи
По правилам Мосбиржи дефолтом считается просрочка больше 10 рабочих дней, если условия выпуска не устанавливают более короткий срок. Пока просрочка укладывается в этот срок, это технический дефолт.
То есть у компании ещё есть время заплатить. Если деньги дойдут в срок, формально дефолта не будет.
⠀
💬 Что говорит компания
«Группа прилагает все усилия для урегулирования ситуации с задолженностью дочерних компаний и выплатой купонного дохода». Конкретной даты выплаты в сообщении нет.
⠀
🔍 Откуда выросла проблема
В октябре налоговая приостановила операции по счетам восьми дочерних компаний группы, по части из них идут дела о банкротстве. Сама МГКЛ 27 октября отдельно заявила, что блокировок её собственных счетов нет - то есть деньги застряли на уровне дочерних структур, а не головной компании. Для держателя облигаций результат от этого не меняется: купон не пришёл.
⠀
📊 Что с рейтингами
29 октября НРА поставило кредитный рейтинг компании BB|ru| на статус «под наблюдением», объяснив это негативным новостным фоном. Сам уровень рейтинга и стабильный прогноз агентство пока сохранило, но статус означает, что рейтинг может быть пересмотрен в ближайшие месяцы, и после пропущенного купона вероятность этого выше.
Отдельная важная деталь: 11 сентября «Эксперт РА» понизило рейтинг до ruB, а 14 сентября рейтинг был отозван по инициативе самой компании - договор расторгнут. С этого момента у рынка осталась только одна независимая оценка вместо двух.
⠀
📅 Что впереди
В обращении девять выпусков, все третьего уровня листинга и все доступны только квалифицированным инвесторам.
Платежи идут один за другим: 4 ноября купон по 001Р-06 на 9,45 млн ₽ (из-за праздника деньги фактически уйдут 5 ноября), 15 ноября по золотому выпуску на 0,66 млн ₽, 20 ноября по 001Р-08 на 20,96 млн ₽, 24 ноября по 001Р-05 на 24,93 млн ₽, 28 ноября снова по 001Р-07 на 24,66 млн ₽. А 29 декабря погашается выпуск 001Р-01: 150 млн ₽ номинала плюс купон.
Всего до конца года компании нужно найти около 239 млн ₽.
⠀
📉 Как отреагировал рынок
Сегодня утром облигации МГКЛ подешевели на 33-44% к уровням вчерашнего закрытия. Большинство выпусков торгуется в районе 23-35% от номинала. Дороже других держатся две бумаги с ближайшими сроками: 001Р-01 с погашением 29 декабря около 57% и 001Р-02 около 47%. Но и они за сегодня потеряли больше трети цены, то есть рынок переоценил не только дальние выплаты, но и ближайшее погашение.
⠀
🎯 Что по итогу
Назвать это разовой накладкой не выходит. Компания не смогла заплатить 24,66 млн ₽, а до конца года ей нужно найти ещё около 239 млн ₽ - почти в десять раз больше. Причина, названная самой компанией, за неделю не решается: по части дочерних структур уже идут дела о банкротстве.
Дальше два срока, по которым всё станет ясно. Первый - 4 ноября, следующий купон, уже по другому выпуску. Второй - примерно 13 ноября: если считать 10 рабочих дней с 30 октября, к этому дню срок на исправление истекает, и технический дефолт превращается в дефолт, а у держателей появляется право требовать досрочного погашения.
Рынок свой ответ уже дал: бумаги ушли к 23-35% от номинала, доходности по дальним выпускам измеряются сотнями процентов. Так торгуются облигации, по которым рынок считает полный возврат денег маловероятным.
⠀
⚠️ Не является ИИР