Мск Мобайл БО-01

🆕 Разбор выпуска:
⠀
📋 Параметры выпуска
Купон: фиксированный, 27% годовых, выплаты ежемесячно
Это около 22,19 ₽ на облигацию раз в 30 дней
Номинал: 1000 ₽
Объём: 100 млн ₽, это 100 тысяч облигаций
Срок: 1080 дней, около 3 лет
Оферта и амортизация: нет
Размещение: 29 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста
⠀
⭐ Рейтинг
B(RU) со стабильным прогнозом от АКРА, присвоен 9 сентября 2026 года. Это дебютный выпуск компании.
⠀
🏢 «МСК Мобайл» работает под брендом ID.World и занимается дистанционной проверкой личности: подтверждает, что человек тот, за кого себя выдаёт, получая данные из государственной системы ЕСИА. Основные заказчики - региональные операторы сотовой связи. Второе направление, проект eSIM.World, это туристические сим-карты для связи за границей. Компания аккредитована Минцифры.
⠀
📊 Масштаб и финансы
Здесь главное число: выручка за 2025 год составила 202 млн ₽. То есть выпуск на 100 млн ₽ - это половина годовой выручки компании. АКРА прямо называет масштаб деятельности очень малым.
Выручка при этом удвоилась за год, рентабельность средняя: агентство ожидает около 17,7% по FFO до процентов и налогов в среднем за 2023-2028 годы. Долг к FFO по итогам 2025 года - 1,9, покрытие процентов 3,5 раза. Три четверти долга приходится на один банк.
⠀
🔻 Что меня беспокоит больше всего
АКРА оценивает уровень корпоративного управления как низкий, и вот почему. Единственный владелец компании одновременно её генеральный директор. Аффилированные юридические лица выступают покупателями её услуг. За первое полугодие 2026 года компания выдала займы связанным структурам на сумму, равную трети всей выручки за этот период. Финансовые вложения в аффилированные предприятия составили больше 40% баланса на 30 июня. Компания ещё и поручитель по кредитам связанных сторон.
Отдельное допущение АКРА в прогнозе звучит показательно: «прекращение кредитования связанных сторон». То есть агентство закладывает, что эта практика прекратится.
Отчётность компания делает только по РСБУ, консолидированной по МСФО нет.
⠀
✅ Плюсы
Высокий купон: 27% годовых на 3 года без оферты
Выручка за 2025 год удвоилась, темпы роста высокие
Аккредитация Минцифры и работа с государственной системой идентификации
Долговая нагрузка пока невысокая: 1,9 годового FFO
⚠️ Минусы и риски
Очень малый бизнес: выручка 202 млн ₽ за год при выпуске на 100 млн ₽
Низкое корпоративное управление: займы связанным структурам на треть выручки, вложения в аффилированные компании больше 40% баланса, поручительства по их кредитам
Слабая ликвидность и отрицательный свободный денежный поток (АКРА)
Работа по краткосрочным договорам без твёрдых объёмов: заказчик может уйти
Три четверти долга в одном банке
Отчётность только по РСБУ
Крошечный объём выпуска: продать такую бумагу на бирже без потери в цене будет трудно
Рейтинг B - это высокий кредитный риск, а не просто «пониже среднего»
⠀
🔍 Проверка по новостям: исков и банкротных дел не нашла, но публичной истории у компании почти нет - это дебют.
⠀
💡 Кому подходит: только тем, кто осознанно работает с высокодоходными облигациями, берёт их очень небольшой долей и готов к тому, что выйти из бумаги раньше срока может не получиться.
⠀
🎯 Вывод: дебютный выпуск очень маленькой компании с рейтингом B. Купон 27% платят не просто так: главный риск здесь не в отчётности, а в том, что деньги активно ходят между связанными структурами, а агентство оценивает качество управления как низкое. Объём в 100 млн ₽ означает почти полное отсутствие ликвидности на вторичном рынке.
⠀
⚠️ Не является ИИР