Ростелеком 001Р-29R

🆕 Разбор выпуска:
⠀
Сбор заявок по этому выпуску уже прошёл, сегодня начинаются торги, поэтому присмотреться к нему можно на вторичном рынке.
⠀
📋 Параметры выпуска
Тип: флоатер, купон = ключевая ставка + 1,35 п.п., выплаты ежемесячно
При ключевой ставке 14% это 15,35% годовых
Номинал: 1000 ₽
Объём: 15 млрд ₽, увеличен с первоначальных 10 млрд ₽
Срок: 1080 дней, это около 3 лет
Оферта и амортизация: по условиям размещения не предусмотрены
Сбор заявок: 21 октября
Размещение: 27 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста
⠀
⭐ Рейтинг
AAA(RU) со стабильным прогнозом от АКРА, повышен 3 декабря 2025 года. ruAAA со стабильным прогнозом от «Эксперт РА», подтверждён 20 октября 2026 года. AAA.ru со стабильным прогнозом от НКР, подтверждён 27 апреля 2026 года.
⠀
🏢 «Ростелеком» - крупнейшая телекоммуникационная компания России. По оценке «Эксперт РА», занимает больше четверти рынка, развивает цифровые и ИТ-направления и является крупнейшим оператором центров обработки данных. Контролируется государством.
⠀
📊 Финансы и долг
По расчётам «Эксперт РА» за последние 12 месяцев, то есть с 1 июля 2025 года по 30 июня 2026 года, выручка выросла с 820,5 до 914,9 млрд ₽, EBITDA - с 260 до 297 млрд ₽, рентабельность по EBITDA осталась на уровне 32%. Долговая нагрузка снизилась с 2,3 до 2,1 годовой EBITDA, покрытие процентов выросло с 2,7 до 3,0 раза. Важная деталь: собственную кредитоспособность компании, без учёта господдержки, агентство оценивает на уровне ruAA-, а поддержка государства добавляет к рейтингу сразу три ступени. По итогам 2025 года чистая прибыль упала на 22,2%, до 18,7 млрд ₽, на фоне роста финансовых расходов.
⠀
✅ Плюсы
Максимальные рейтинги AAA от трёх агентств, прогнозы стабильные
Долговая нагрузка снизилась до 2,1 годовой EBITDA, покрытие процентов выросло до 3,0 раза
Выручка выросла на 11,5% за год, EBITDA - на 14%
Лидер рынка с широкой абонентской базой и высокой ликвидностью («Эксперт РА»)
Низкий валютный риск и прозрачное управление («Эксперт РА»)
Флоатер защищает от роста ставок: купон пересчитывается вслед за ключевой
⚠️ Минусы и риски
Если ключевую ставку снизят, купон тоже снизится
Без господдержки рейтинг был бы на три ступени ниже: собственная оценка ruAA-
«Эксперт РА» ожидает постепенного роста процентной нагрузки по мере рефинансирования долга
Чистая прибыль за 2025 год упала на 22,2% из-за роста финансовых расходов
Агентство не ждёт заметного роста рентабельности: EBITDA растёт в основном за счёт цифровых направлений
Отрасли предстоит заменить оборудование ушедших иностранных поставщиков
Дивиденды могут быть снижены, если разовые операции сильно повлияют на результат
⠀
🔍 Проверка по новостям: громких проблем (иски ФНС, аресты счетов, банкротные процедуры) не обнаружила.
⠀
💡 Кому подходит: тем, кто хочет доход, привязанный к ключевой ставке, у эмитента с максимальным рейтингом, и готов к тому, что купон снизится вместе со ставкой.
⠀
🎯 Вывод: крупнейший телеком страны под контролем государства, с рейтингом AAA от трёх агентств, снизившейся долговой нагрузкой (2,1 годовой EBITDA) и выросшим покрытием процентов (3,0 раза). Главное, о чём стоит помнить: высокий рейтинг во многом держится на господдержке, а собственная оценка компании - ruAA-.
⠀
⚠️ Не является ИИР