🏢 АПРИ: что изменилось после моего разбора
🏢 АПРИ: что изменилось после моего разбора
⠀
В сентябре я разбирала АПРИ, когда облигации челябинского девелопера резко подешевели. Прошёл месяц, рассказываю, что произошло с тех пор.
⠀
📉 Что с ценами
По данным Мосбиржи, с 11 по 17 сентября длинные выпуски АПРИ подешевели на 6-10 п.п.: например, 2Р11 - с 91,1% до 80,8% номинала, 2Р13 - с 88,7% до 79,6%. Восстановления не было: на 16 октября эти выпуски стоят около 77-86% номинала, а доходность к погашению или ближайшей оферте у них 41-57% годовых. Рынок по-прежнему закладывает в цену высокий риск.
⠀
✅ Оферта 29 сентября пройдена
По выпуску БО-002Р-03 владельцы предъявили к выкупу бумаги на 354 млн ₽ из 750 млн, и компания выкупила их по номиналу. Это данные самой компании, сам факт исполнения оферты подтверждает и Cbonds. До погашения в сентябре 2027 года купон по этому выпуску - 24% годовых, а номинал будет возвращаться четырьмя частями по 25%, первая - 15 декабря.
⠀
🔄 Выкуп выпуска 2Р14 по 90%
21 октября компания выкупает часть выпуска БО-002Р-14 (объём 5 млрд ₽, купон 24,75%) по цене 90% номинала, заявки принимались 8-14 октября. На бирже бумага сейчас стоит около 80%, так что цена выкупа на 10 п.п. выше рынка, но на 10% ниже номинала. Сколько бумаг компания готова выкупить, я не нашла. Кроме того, с августа у АПРИ действуют программы для держателей облигаций «Бонус инвестору» и «Квартира за облигации».
⠀
📊 Финансы и продажи
За первое полугодие 2026 года по МСФО выручка выросла на 29,5%, до 12,01 млрд ₽, а чистая прибыль упала на 87,7%, до 120,7 млн ₽. Отношение чистого долга к EBITDA, по расчёту самой компании, - 4,2х против 4,5х годом ранее. В сентябрьском разборе я отмечала, что по прогнозу НКР с корректировками на эскроу нагрузка выше, около 7,2х. Продажи за 9 месяцев по зарегистрированным договорам выросли на 24,4%, до 14,23 млрд ₽, и на 16,1% в метрах. 81% сделок - с ипотекой.
⠀
⭐ Рейтинг
BBB-.ru со стабильным прогнозом от НКР, подтверждён 3 августа 2026 года, и BBB-|ru| со стабильным прогнозом от НРА, подтверждён в октябре 2025 года. С сентября новых рейтинговых действий не было.
⠀
⚠️ Что впереди
3 ноября - погашение выпуска БО-002Р-01: по данным Мосбиржи, 500 тыс. бумаг с остатком номинала 500 ₽, это около 250 млн ₽. 15 декабря - первая амортизация по БО-002Р-03. Дальше оферты по БО-002Р-05 (24 февраля 2027 года), БО-002Р-10 (24 августа 2027 года) и БО-002Р-09 (3 сентября 2027 года). Отдельный риск - ипотека: с 1 октября ставка по семейной ипотеке зависит от количества детей. По данным РБК, в регионах при одном ребёнке ставка теперь 10%, при двух - 8%, а прежние 6% остались для семей с тремя детьми. А у АПРИ на ипотеку приходится больше 80% продаж.
⠀
🎯 Вывод: оферта пройдена, продажи растут, но прибыль за полугодие почти исчезла, а рынок доверие не вернул: цены 77-86% и доходности 41-57% говорят о высоком риске. Ближайшие проверки для держателей - погашение 3 ноября и выкуп 2Р14.
⠀
⚠️ Не является ИИР
⠀
В сентябре я разбирала АПРИ, когда облигации челябинского девелопера резко подешевели. Прошёл месяц, рассказываю, что произошло с тех пор.
⠀
📉 Что с ценами
По данным Мосбиржи, с 11 по 17 сентября длинные выпуски АПРИ подешевели на 6-10 п.п.: например, 2Р11 - с 91,1% до 80,8% номинала, 2Р13 - с 88,7% до 79,6%. Восстановления не было: на 16 октября эти выпуски стоят около 77-86% номинала, а доходность к погашению или ближайшей оферте у них 41-57% годовых. Рынок по-прежнему закладывает в цену высокий риск.
⠀
✅ Оферта 29 сентября пройдена
По выпуску БО-002Р-03 владельцы предъявили к выкупу бумаги на 354 млн ₽ из 750 млн, и компания выкупила их по номиналу. Это данные самой компании, сам факт исполнения оферты подтверждает и Cbonds. До погашения в сентябре 2027 года купон по этому выпуску - 24% годовых, а номинал будет возвращаться четырьмя частями по 25%, первая - 15 декабря.
⠀
🔄 Выкуп выпуска 2Р14 по 90%
21 октября компания выкупает часть выпуска БО-002Р-14 (объём 5 млрд ₽, купон 24,75%) по цене 90% номинала, заявки принимались 8-14 октября. На бирже бумага сейчас стоит около 80%, так что цена выкупа на 10 п.п. выше рынка, но на 10% ниже номинала. Сколько бумаг компания готова выкупить, я не нашла. Кроме того, с августа у АПРИ действуют программы для держателей облигаций «Бонус инвестору» и «Квартира за облигации».
⠀
📊 Финансы и продажи
За первое полугодие 2026 года по МСФО выручка выросла на 29,5%, до 12,01 млрд ₽, а чистая прибыль упала на 87,7%, до 120,7 млн ₽. Отношение чистого долга к EBITDA, по расчёту самой компании, - 4,2х против 4,5х годом ранее. В сентябрьском разборе я отмечала, что по прогнозу НКР с корректировками на эскроу нагрузка выше, около 7,2х. Продажи за 9 месяцев по зарегистрированным договорам выросли на 24,4%, до 14,23 млрд ₽, и на 16,1% в метрах. 81% сделок - с ипотекой.
⠀
⭐ Рейтинг
BBB-.ru со стабильным прогнозом от НКР, подтверждён 3 августа 2026 года, и BBB-|ru| со стабильным прогнозом от НРА, подтверждён в октябре 2025 года. С сентября новых рейтинговых действий не было.
⠀
⚠️ Что впереди
3 ноября - погашение выпуска БО-002Р-01: по данным Мосбиржи, 500 тыс. бумаг с остатком номинала 500 ₽, это около 250 млн ₽. 15 декабря - первая амортизация по БО-002Р-03. Дальше оферты по БО-002Р-05 (24 февраля 2027 года), БО-002Р-10 (24 августа 2027 года) и БО-002Р-09 (3 сентября 2027 года). Отдельный риск - ипотека: с 1 октября ставка по семейной ипотеке зависит от количества детей. По данным РБК, в регионах при одном ребёнке ставка теперь 10%, при двух - 8%, а прежние 6% остались для семей с тремя детьми. А у АПРИ на ипотеку приходится больше 80% продаж.
⠀
🎯 Вывод: оферта пройдена, продажи растут, но прибыль за полугодие почти исчезла, а рынок доверие не вернул: цены 77-86% и доходности 41-57% говорят о высоком риске. Ближайшие проверки для держателей - погашение 3 ноября и выкуп 2Р14.
⠀
⚠️ Не является ИИР