ИИ окупается у семи компаний из пятисот

Главный экономист Apollo Торстен Слок в новой заметке пишет, что за пределами техсектора ИИ пока не дал американскому бизнесу никакой финансовой отдачи. Он разделил S&P 500 на «великолепную семерку» (Alphabet, Amazon, Apple, Meta*, Microsoft, NVIDIA, Tesla) и остальные 493 компании и сравнил их по выручке на сотрудника, марже и производительности. У семерки выручка на сотрудника с поправкой на инфляцию выросла примерно с $565 тысяч до $780 тысяч, маржа приближается к 30%. У остальных 493 выручка на сотрудника не меняется с 2019 года, маржа с 2023 года держится на 9–10%, примерно как до пандемии, и признаков роста производительности Слок не находит.

Траты на ИИ сосредоточены в узком круге компаний. По данным Ramp, на 10% самых активных покупателей приходится 99,5% расходов на инференс, 99% расходов на неоклауды и больше 95% платежей OpenAI и Anthropic. Пока агентный ИИ и токены остаются в этом сегменте, макроэффект, по словам Слока, будет очень ограниченным. Обычные компании, по его оценке, начинают записывать счета за токены в издержки, которые давят на маржу.

Удешевление моделей, по мнению Слока, само по себе ситуацию не исправит. ИИ может быть отличным калькулятором, пишет он, но в бизнесе интеллект в основном сводится к суждению, а модель не понимает ответственности, доверия, корпоративной культуры, неписаных правил и этических компромиссов, из которых складываются репутационные риски, выручка и маржа. Это его третья заметка на эту тему с лета: в первой он предупреждал, что окупаемость вне техсектора может растянуться, во второй писал, что покупатели ИИ все еще ждут результата.

Сама Apollo, по ее данным, с 2022 года вложила больше $40 миллиардов в инфраструктуру нового поколения, включая компьют, участвует в финансировании проектов NVIDIA, Broadcom и Anthropic и возглавила пакет на $3,5 миллиарда под аренду GPU для xAI.

Эту сделку в Apollo назвали образцовой инвестицией с защитой от падения. Отдача от ИИ, похоже, все-таки есть. У кредиторов.

*Экстремистская организация, запрещенная в России

@anti_agi