❗️Я был негативен по OZON все время существования компании на Мосбирже, при этом, после отчета за 3 кв. 2026 готов признать свою ошибку.

✅ GMV 3 кв. 2026 = 1 560,4 млрд руб. (+41,58% г/г), ускорение, в 3 кв. было +36,8% г/г.

✅ Выручка 3 кв. 2026 = 421,3 млрд руб. (+62,7% г/г), тоже ускорение, в 3 кв. +46,8% г/г.

Удары по WB оказались сильно заметнее, и сделали OZON лидером сектора, увеличили его маржу.

❓Прибыль 3 кв. 2026 = 3,7 млрд руб.

Нюанс тут в том, что были три (разовых?) фактора, которые повлияли на прибыль — 30,1 млрд руб. обесценений в связи с атаками БПЛА, 6,3 млрд руб. убытка от курсовых разниц, переплата налога забрала около 4,5 млрд руб. (ставка 70% вместо 25% в 3 кв.).

✅ Скор. прибыль 3 кв. 2026 = 36,7 млрд руб. (!), это БОЛЬШЕ, чем за ВСЮ ПРЕДЫДУЩУЮ ПУБЛИЧНУЮ ИСТОРИЮ КОМПАНИИ. Настолько хорош этот отчет.

Настолько хорош этот отчет. Видимо, некоторые участники рынка знали о ситуации заранее, поэтому акции с низов прибавили около 60%.

💵 Дивиденды

Пока не жду дивиденды от компании, даже несмотря на то, что у нее хороший приток денег от селлеров на счетах.

📊 Оценка Озон

По скор. прибыли 3 кв. Озон оценивается в 5,3 P/E при темпах роста выручки 60%. Дешево.

При этом, конечно, есть вопросы:

- дальнейшие обесценения зависят от того, будут удары или нет;
- лидерство в секторе точно устойчиво? (не вернутся ли клиенты на WB?)
- устойчива ли маржа в 6% по EBITDA?
- FCF в 3 кв. по моей оценке – отрицательный (при этом, если считать рост кредиторки от селлеров, который следует за ростом объема бизнеса, сильно положительный).

Молодцы, отличный отчет. Мое мнение по компании изменилось в лучшую сторону 🤝