🛒 ЛЕНТА И МАГНИТ В ЛИДЕРАХ. НОВОСТЕЙ НЕТ НИ У ТОЙ, НИ У ДРУГОЙ

Сегодня утром Лента прибавляет 3,25%, Магнит 2,68%. Обе в топе дня, обе без единого повода в ленте. Ни отчёта, ни дивиденда, ни сделки.

Разберу, что покупают люди, когда покупают продуктовый ритейл при инфляции. И почему их ждёт сюрприз.

ЛОГИКА ПОКУПАТЕЛЯ
Она звучит убедительно. Цены растут, люди всё равно ходят в магазин, значит, выручка сети растёт автоматически. Инфляция тут как попутный ветер.
Первая половина рассуждения верна. Дальше начинается интересное.

ЧТО ПОКАЗАЛ МАГНИТ ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ
Выручка 1,89 трлн рублей, плюс 12,8% к прошлому году.
Валовая прибыль 437 млрд, плюс 17,7%.
EBITDA 96 млрд, плюс 12,1%.
Сопоставимые продажи плюс 6,4%, средний чек тоже плюс 6,4%.
Онлайн вырос на 70,3%.
Картина отличная ровно до последней строки. Чистый убыток 9,5 млрд рублей. Годом ранее была прибыль, пусть и символическая, 154 млн.
Сеть из 33 652 магазинов продала товара почти на два триллиона и ушла в минус.

КУДА ДЕЛИСЬ ДЕНЬГИ
Между EBITDA и чистой прибылью стоит обслуживание долга. При ключевой 14% кредиты для бизнеса стоят двадцать с лишним процентов, а ритейл живёт на заёмные: склады, стройка новых точек, оборотка под товар на полке.
Инфляция поднимает выручку на 12%. Ставка съедает прибыль целиком. Эти два процесса идут от одной причины и тянут в разные стороны.

У ЛЕНТЫ ТА ЖЕ БОЛЕЗНЬ, ТОЛЬКО МЯГЧЕ
Выручка за полугодие 648,5 млрд, плюс 26,2%. Во втором квартале вообще плюс 28,8%, цифра для продуктовой сети выдающаяся.
Прибыль при этом падает. Рентабельность по чистой прибыли 2,0% против 3,1% годом ранее, по EBITDA 6,1% против 7,5%. За второй квартал чистая прибыль 8 млрд, минус 18,8%.
Долговая нагрузка выросла с 0,6 до 1,4 EBITDA за полгода. Причина понятная: Лента скупила «О'кей», «Реми» и российский «ОБИ», торговая площадь подскочила на 41%. Покупки сделаны на дорогих деньгах, и платить за них придётся несколько лет.

ЧТО ИЗ ЭТОГО СЛЕДУЕТ
Рост выручки в инфляцию и рост бизнеса это разные события, которые просто выглядят одинаково в заголовке.
Когда видишь «выручка плюс 26%», найди строкой ниже чистую прибыль. Если выручка растёт быстрее прибыли несколько кварталов подряд, компания не богатеет, а перекладывает подорожание дальше по цепочке и отдаёт разницу банку.

🎯 И отдельно про сегодняшний рост. Бумаги, которые едут вверх без новостей, обычно едут обратно тоже без новостей. Если собираешься заходить, дождись четверга: Fix Price отчитывается за третий квартал, и по нему будет видно, что происходит в секторе на самом деле.

⚖️ Не ИИР. Данные из отчётности компаний по МСФО за первое полугодие 2026 года.

💬 Держишь кого-то из продуктового ритейла? Расскажи, с каким результатом.