⚠️ Ситуация с Полипластом
В конце лета выходит вполне адекватная отчётность за первое полугодие 2026 года. Выручка составила 116,4 млрд (+22,4% г/г), EBITDA 33,7 млрд (+46% г/г), чистая прибыль 11,2 млрд (+45% г/г). Но чистый долг — 275,2 млрд (плюс 44 млрд за полугодие), ND/EBITDA около 4x, а деньги на счетах — всего 2,4–2,5 млрд руб., плюс неиспользованные кредитные линии сжались с 13,8 до 5,3 млрд руб. Короткий долг достиг 132 млрд руб. (почти половина всех кредитов), около 90% долга — под плавающую ставку; в ближайшие 12 месяцев нужно погасить или рефинансировать около 130 млрд руб.
📉 В сентябре облигации заметно уходят ниже номинала, доходности рублёвых выпусков — 19–25% годовых, валютных — до ~26% годовых при КС в 14%. 4–9 сентября был размещён П02-БО-17 на 1,4 млрд руб. под 17,75% годовых, и эмитент продолжает занимать. Через две недели этот выпуск стоит уже 82% от номинала. 7–22 сентября прошла оферта по долларовому П02-БО-07 на 25 m $ (около 2 млрд руб.), и параллельно было завершено клубное (нерыночное) доразмещение юаневого П02-БО-10 на 170 млн юаней (~2,1 млрд руб.) по 99,5% номинала.
👍 20–25 сентября было выплачено около 400 млн руб., купоны на октябрь зарезервированы, и компания публично заявляет, что обслуживает облигации в полном объёме и в срок. 7 октября АКРА сохраняет рейтинг A(RU) «стабильный», но присваивает статус «под наблюдением» из-за переоценки рисков ликвидности и экспортных поставок. 9 октября по П02-БО-16 цена падает до 73% номинала, доходность доходит до 40% годовых.
🗓 График погашений и оферт достаточно лёгкий на 2026 год, и ближайшая оферта П02-БО-01 в декабре всего на 1 млрд руб. Но 2027 год намного сложнее, и в конце января будет погашение на ~6,5 млрд руб. по валютному П02-БО-08. После этого через две недели П02-БО-02 на 2,1 млрд руб. и так далее.
Текущие доходности эмитента составляют 40-50% годовых по разным выпускам. И рефинанс на облигационном рынке де-факто закрыт.
👌 Во второй части через два часа подробно разберёмся, чего так опасается рынок и только ли дело в сложном графике на 2027 год.
Сайт | Бот | Эра Акции
В конце лета выходит вполне адекватная отчётность за первое полугодие 2026 года. Выручка составила 116,4 млрд (+22,4% г/г), EBITDA 33,7 млрд (+46% г/г), чистая прибыль 11,2 млрд (+45% г/г). Но чистый долг — 275,2 млрд (плюс 44 млрд за полугодие), ND/EBITDA около 4x, а деньги на счетах — всего 2,4–2,5 млрд руб., плюс неиспользованные кредитные линии сжались с 13,8 до 5,3 млрд руб. Короткий долг достиг 132 млрд руб. (почти половина всех кредитов), около 90% долга — под плавающую ставку; в ближайшие 12 месяцев нужно погасить или рефинансировать около 130 млрд руб.
📉 В сентябре облигации заметно уходят ниже номинала, доходности рублёвых выпусков — 19–25% годовых, валютных — до ~26% годовых при КС в 14%. 4–9 сентября был размещён П02-БО-17 на 1,4 млрд руб. под 17,75% годовых, и эмитент продолжает занимать. Через две недели этот выпуск стоит уже 82% от номинала. 7–22 сентября прошла оферта по долларовому П02-БО-07 на 25 m $ (около 2 млрд руб.), и параллельно было завершено клубное (нерыночное) доразмещение юаневого П02-БО-10 на 170 млн юаней (~2,1 млрд руб.) по 99,5% номинала.
👍 20–25 сентября было выплачено около 400 млн руб., купоны на октябрь зарезервированы, и компания публично заявляет, что обслуживает облигации в полном объёме и в срок. 7 октября АКРА сохраняет рейтинг A(RU) «стабильный», но присваивает статус «под наблюдением» из-за переоценки рисков ликвидности и экспортных поставок. 9 октября по П02-БО-16 цена падает до 73% номинала, доходность доходит до 40% годовых.
🗓 График погашений и оферт достаточно лёгкий на 2026 год, и ближайшая оферта П02-БО-01 в декабре всего на 1 млрд руб. Но 2027 год намного сложнее, и в конце января будет погашение на ~6,5 млрд руб. по валютному П02-БО-08. После этого через две недели П02-БО-02 на 2,1 млрд руб. и так далее.
Текущие доходности эмитента составляют 40-50% годовых по разным выпускам. И рефинанс на облигационном рынке де-факто закрыт.
👌 Во второй части через два часа подробно разберёмся, чего так опасается рынок и только ли дело в сложном графике на 2027 год.
Сайт | Бот | Эра Акции